天风证券-2020Q2美股基本面解析-200826

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相比宏观经济下天风证券滑，企业销售收入恶化不明显是二季度盈利超预期的主要原因。

受疫情影响严重的传统制造业、能源交运和线下消费服务业的业绩下滑，一定程度上被市值占比越来越大的生物科技、信息技术和线上消费服务2020Q2美股基本面解析业的业绩表现所对冲。

目前市场对美股的一致预期是2021年EPS恢复到2天风证券019年水平。

实际来看，企业盈利修复需要疫情（得到控制），2020Q2美股基本面解析疫苗（较快问世并广泛应用）和货币财政刺激的配合。

经济状态天风证券来看，本次疫情加速了美国制造业的去库，制造业当前整体呈现去库末期/主动补库早期，景气度回升的状态。

若疫苗能在今年底出炉，可能对周期板块市场情绪形成提振，但实际补库力度可能2020Q2美股基本面解析缓慢且漫长。

利润率天风证券未来将小幅上升。

其中能源成本将跟随油价和大宗商品反弹但幅度有限；财务费管理费用预计将在经济复苏初期的低利率下保持低位；受疫情冲击较大、特别是经营性杠杆较高的交通运输、能源、资本品等板块利润率可能2020Q2美股基本面解析随着生产和收入回暖明显反弹。

回购规模预计将快速反弹，天风证券对企业盈利形成支撑。

相比疫情之前，股票回购的行业分布2020Q2美股基本面解析分化将会加剧，对科技企业盈利贡献较大。

乐观情形下，经济V型复苏，全球的利率环境会承受一定压力，周期板块存在较好机会，价值成长的估值分化有望收敛；但若天风证券疫情一直持续到2021年下半年，出现2-3次反复，致使结构性失业长期存在，消费难以恢复，且财政刺激无法及时推出，则权益市场对于周期板块的乐观预期将会落空。

风险2020Q2美股基本面解析提示：美国疫情二次扩散风险，能源价格大跌，农产品价格大跌，贸易冲突超预期。