光大证券-恒生电子-600570-2020年半年报点评：Q2营收同增18.7%，业务拓展稳健增长-200826

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◆事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收16.19亿元同增6.27%，实现归属于上市公司股东净利润3.44亿元同降49.33%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.87亿元同增11.75%，实现经营活动产生的现金流量净额-4.81亿元，上年同期光大证券为-4.19亿元。

◆Q2营收同增18.7%，业务拓展稳健增长公司保持稳健经营态势，Q2恒生电子实现营收11.06亿元同增18.7%，相比Q1下降13.3%改善明显。

执行新收入600570准则使得公司毛利率、费用率指标与去年同期相比变化较大，合计数据相比去年同期下降1.8pcts，整体经营质量有所改善。

预计负债-产品质量保证同增13.3%，新业务拓2020年半年报点评展持续稳健增长。

归属于上市公司股东净利润同降49.Q2营收同增18.7%33%，主要是公允价值变动收益下降较多所致。

在新三板股转精选层改革、创业板注册制改革等政策驱动下，以及去年科创板开通带来增量业务持续业务拓展稳健增长贡献下，上半年公司大零售IT业务实现营收6.02亿元同增0.97%，大资管IT业务实现营收4.77亿元同增10.36%。

同时光大证券公司并购广州安正软件，推出的新版数据模型被人保资管、百年资管、博时基金等多家金融机构采用，上半年数据风险与基础设施IT业务实现营收1.10亿元同增28.52%。

此外银行与产业IT业务实现恒生电子营收1.09亿元同降12.62%，互联网创新业务实现营收2.6亿元同增9.4%。

◆持续拓展能力圈，长期受益金融开放公司在券商核心交易系统、资管投资管理系统、银行综合理财系统、金融机构T600570A系统等领域领先优势的基础上，仍然不断拓展能力圈。

报告期内公司通过收购广州安正软件，2020年半年报点评补充数据中台相关业务能力。

与FinastraQ2营收同增18.7%达成战略合作，购买FusionInvest产品并进行本地化改造和推广，打造适合国情的投资组合管理系统。

在金融市场持续开放的背景下，包括注业务拓展稳健增长册制全面推进、T+0等政策落地，公司作为龙头厂商将直接受益。

◆投资建议：维持公司2020光大证券-2022年归属于上市公司股东净利润为12.44、14.48、16.5亿元，对应2020-2022年EPS分别为1.19、1.39、1.58元/股，维持“增持”评级。

◆风险提示：政策落恒生电子地不及预期，行业竞争加剧。