安信证券-日月股份-603218-风电铸件量价齐升，二季度业绩同比翻倍-200826

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■事件：日月股份发布2020年中报，报告期内公司实现营收22.35亿元，同增45.45%，其中Q2实现营收14.02亿元，同增62.5%，环增68.4%；实现归母净利润4.08亿元，同增89.98%，其中Q2实现归母净利润2.77亿元，同增110.7%，环增112.7%；实现扣非后安信证券归母净利润4亿元，同增93.24%；每股收益为0.55元/股，同增89.66%；ROE为10.88%，同增3.87pcts。

■受益风电行业复苏，风电铸件量价齐升，盈利能力显著增强：20日月股份20年上半年国内风电行业持续稳定增长，海外需求虽然因为疫情受到一定程度影响，但公司国际客户订单仍保持稳中有升。

上半年公司风电业务量价齐升，实现产量21.19万吨，同增36.4%；实现销量16.68万吨，同增52.33%；产品单位售价为11589元/吨，同增4.9%；实现销售收入19.33亿元，同增59.60321879%。

与此同时，风电铸件量价齐升随着产品结构优化，以及募投项目投产后高附加值产品比重增加，公司毛利率也不断改善，上半年公司整体毛利率为28.47%，同增4.57pcts。

■受疫情影响，注塑机业绩小二季度业绩同比翻倍幅回落。

20安信证券20年上半年由于全球疫情的影响，国内实体经济下行压力增大，中小企业客户订单有一定回落，与此同时公司塑机产品主要出口地日本市场上半年受疫情影响，需求也存在一定的回落。

此外，在日月股份风电行业景气度较高的条件下，公司战略性的将有限的产能转移给风电产品的生产，在一定程度上影响了注塑机产品的销售。

2020上半年公司注塑机业务实现收入2.6603218亿元，相比2019上半年收入2.83亿元小幅回落。

■在手项目稳风电铸件量价齐升步推进，产能仍有增长空间。

截至2020年6月30日，公司已拥有年产40万吨铸件产能以及年产10万吨的大型铸件二季度业绩同比翻倍精加工产能。

目前公司年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目安信证券正处于紧张有序的建设中，加工设备陆续到位安装和调试，预计将从2020年7月份开始批量释放大兆瓦机型的加工能力；与此同时，2020年5月份公司启动了“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”的建设，预计将在2021年开始贡献产能。

上述项目建成后公日月股份司将在宁波地区形成年产48万吨铸造产能和22万吨精加工产能规模。

■中报预告2603218020年前三季度业绩，同比依旧高增。

公司2020年中报预告了2020年前三季度业绩，由于公司扩产项目产能逐步释放，大型化产品精风电铸件量价齐升加工产能在7月份开始释放后产品销售数量和销售单价预计将保持较好的增长，产品毛利率有望得到进一步提升，预计2020年1-9月份累计净利润为65,463.49-72,354.39万元，相比2019年1-9月份净利润34,454.47万元增长90%-110%。

■投资建议：我们预计公司2020-2022年营收分别为52.0/60.9/70.6亿元，增速49%/17%/16%；归母净利润为9.25/10.39/11.5二季度业绩同比翻倍2亿元，增速83.3%/12.3%/10.9%。

维持公司买入-A评级，6个月目标价安信证券25.16元。

■风险提示：日月股份风电装机低于预期、扩产进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。