安信证券-露天煤业-002128-煤炭盈利突出，电解铝盈利提升-200826

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■事件：2020年8月26日公司发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润14.13亿元，同比增长2.7安信证券6%；营业收入97.03亿元，同比增长1.78%。

点评■二季度业绩环比露天煤业下降明显：上半年公司实现归母净利润14.13亿元，同比增长2.76%。

二季度公司实现净利润4.30亿元，同比下降27.03%，环比下降57.24%，我们认为业绩环比下降的主要原因在于一方面二季度公司售价环比下滑，另一方面二季度主要进行土方剥离，为季002128节性正常下降。

■煤价逆势上涨，毛利率提升：上半年公司生产煤炭2364.01万吨，同比下降3.6%，销售煤炭2342.97万吨，同比降低4.86%；测算吨煤售价152.1元/吨，同比增加7.8%，吨煤成本69.24元/吨，同煤炭盈利突出比下降1.09%。

煤炭业务毛利率为54电解铝盈利提升.48%，较去年同时期提高4.09个百分点。

电力业务方面，上半年公司实现发电量28亿千瓦时，同安信证券比下降9.58%，实现售电量25.12亿千瓦时，同比下降7.35%，测算度电收入为0.35元/千瓦时，同比上涨5.25%，度电成本为0.21元/千瓦时，同比上涨13%。

上半年电力业务毛利率为38.18%，同露天煤业比下降3.42个百分点。