亿翰智库-建业地产-0832.HK-扎根河南28年，郑州销售同比上涨82.6%-200826

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核心观点：建业地产作为一家深耕河南28年的房地产企业，凭借着集团在河南本土的影响力与竞争力，2020上半年实现合约销售金额同比增长8.5%，其中郑州销售金额同比上涨82.6%至90.5亿亿翰智库元，按照建业地产下半年开工项目的情况来看，洛阳凭借161.3亿的开工规模位列第一，预计未来洛阳将持续发力，助力建业地产销售规模再上台阶。

一、重资产区域深耕，轻资产走出河南2020年上半年实建业地产现合同销售金额429.51亿元，同比上涨8.5%，合同销售面积587.77万平米。

其中重资产合同销售金额300.16亿元，同比上涨8.5%，重资产合同销售面积368.74万平米，同比下降了0832.HK3.6%。

轻资产方面，2020年上半年，建业地产新签约轻资产项目超40个，合计规划计容建筑面积535万平米，销售金额约扎根河南28年130亿元，与重资产深耕河南不同的是，建业地产的轻资产业务正在往河南省外扩张。

二、投资力度保持稳健，2020上半郑州销售同比上涨82.6%年新增土储366万平米2020年上半年建业地产新增土储建面365.5万平米，较2019年同期下降19.1%，面积投销比为1，投资态度较为稳健。

其中通过招拍挂及股权合作方式获取的新增土储建面为121.1万平米，较2019年同期下降27.3%，招拍挂方式新增土储主要位于周口、登封、鹤壁等城市，股权合作方式新增土储主要位于洛阳、周口、驻马店等亿翰智库城市。

三、营业收入同建业地产比上涨43.6%，重资产贡献最大2020上半年，建业地产实现营业收入130.2亿元，较2019年同期增长43.6%，分行业及服务来看，建业地产的营业收入主要由重资产（销售物业）带动，2020上半年重资产营业收入123.6亿元，占比95%，同比上涨47.3%。

四、净负债率上升13pct，短期偿债风险较小2020上半年，建业地产的净负债率有所上升，由2019年底的64.2%上涨了12.7个百分点至0832.HK76.9%，但仍低于2019EH50平均净负债率水平，债务结构相对稳健。

变动的主要原因是公司短期优先票据由20扎根河南28年19年底的48.6亿元大幅上涨了102.9%至98.6亿元。

截至2020年6月30日，建业地产拥有货币资金234亿元，短期有郑州销售同比上涨82.6%息负债194亿元，现金短债比为1.4，货币资金可完全覆盖短期有息负债，短期偿债风险较小。