东吴证券-富满电子-300671-快充、Mini LED芯片加速放量，布局射频开拓成长空间-200826

《东吴证券-富满电子-300671-快充、Mini LED芯片加速放量，布局射频开拓成长空间-200826（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-富满电子-300671-快充、Mini LED芯片加速放量，布局射频开拓成长空间-200826（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公告：公司发布2020年半年度报告，2020年H1实现营业收入2.51亿元，同比下降1.67%，归母净利润2449.85万元，同比增长105东吴证券.60%，其中2020年Q2实现营业收入1.50亿元，同比增长4.89%，归母净利润1789.33亿元，同比增长115.39%。

投资要点富满电子新品快速放量，业绩大幅增长：公司2020年H1归母净利润同比增长105.60%，高于业绩预告上限，2020年Q2归母净利润同比增长115.39%，业绩大幅增长。

2020年H1，公司的生产经营有序恢复，2020年Q2以来，公司在USBPD快充芯片、小间距&MiniLED显示驱动IC等主要产品线的新品快速放量，市场份额稳中有升，并且得益于高毛利300671产品占比的快速扩大，公司盈利能力显著改善，带动业绩实现翻倍增长。

盈利能力显著提升，高研发投入巩固竞争优势：公快充、Mini LED芯片加速放量司2020年Q2毛利率26.70%，同比增长4.74个百分点，净利率11.73%，同比增长6.07个百分点，利润率水平明显提升。

主要原因是公司在电源管理和LED驱动芯布局射频开拓成长空间片领域持续推进产品升级和新品开发，产品结构方面不断优化，市场拓展稳步推进，显著提升了公司的盈利能力。

2020年H1，公司研发投入2157.82万元，东吴证券占营收的比重为8.60%，同比增长25.58%，大力投入研发推动公司明星产品相继涌现，同时巩固了公司的产品和技术优势，有助于公司不断开拓增量市场，在竞争中扩大市场份额。

前瞻布局把握市场机遇，不断拓展成长空间：2020年以来，富满电子公司产品布局承前启后，一方面不断夯实现有产品竞争优势，另一方面积极前瞻布局新品。

在电源管理芯片领域，公司的USBPD系列芯片在快充市场率先突破，产品先发优势明显，目前已导入小米、公牛等知名厂商供应链；在小间距&MiniLED显示驱动IC领域，公司的系列产品在性能、价格方面相较对手的优势愈发明显，已经成为LED显示屏企业的首选产品之一，已积累了洲明、木林森等优质客户资源；此外，公司在射频前端系列芯片领域进行了前瞻战略布局，目前已开发了一系300671列开关、滤波器、WiFiPA等产品，未来有望成为公司业绩的全新增长点。

盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022年营业收入分别为7.82、10.97、15.39亿元，增长30.7%、40.2%、40.4%；2020-2022年归母净利快充、Mini LED芯片加速放量润分别为0.98、2.05、3.10亿元，增长166.3%、108.6%、51.3%，实现EPS为0.62、1.30、1.96元，对应PE为82、39、26倍。

富满电子未来业绩增长动能充足，给予公司20布局射频开拓成长空间21年75倍目标PE，目标价97.5元，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及东吴证券预期；客户开拓不及预期。