国信证券-中信建投-601066-2020年半年报点评：投行业务领先，投资收益亮眼-200826

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中信建投披露2020年半年度报告，业绩超出预期2020年上半年公司实现营业收入人民币99亿元，较去年同期增长67.63%；归属于母公司股东的净利润人民币45.78亿元，较去年同国信证券期增长96.54%。

ROE为9.06%，同比提升3.75个百分点，中信建投继续保持行业领先的盈利能力。

投行业务行业领先公司投601066行多项业务位于行业领先地位。

2020年上半年，公司完成股权融资项目22单，主承销金额2020年半年报点评人民币693.13亿元，双双位居行业第1名。

公司债务融资业务继续保持良好发展势头，共计完成投行业务领先1,164单主承销项目，主承销规模人民币5,728.03亿元，双双位居行业第2名。

投资收益亮眼投资业务表现亮眼2020年上半年，公司积极把握市场机遇，实现了投资收益大幅上涨。

公司实现投资业务收国信证券入44.5亿元，贡献了45%的收入占比。

股票交易业务方面，公司在中信建投结构性行情中准确把握了板块性机会，取得了较好的绝对收益。

固定收益601066业务方面，2020年上半年公司继续保持稳健的自营投资风格。

经纪业务增长良好2020年上半年，公司实现2020年半年报点评经纪业务收入19.96亿元，市场占比3.22%，位居行业第10名；截止6月30日，公司代理股票基金交易额人民币5.45万亿元，市场占比3.22%，较2019年末上升0.31个百分点。

盈利预测和投资建议我们预测2020-2022年净利润为78.45亿元、9投行业务领先3.08亿元、109.49亿元，增速为42.6%/18.6%/17.6%，每股收益分别为1.03元、1.22元、1.43元，当前股价对应的PE为37/31.2/26.5x，PB为4.7/4.2/3.8x。

基于公司较强的综合投资收益亮眼实力，我们维持其“增持”评级。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管国信证券趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。