天风证券-华域汽车-600741-半年报点评：Q2业绩符合预期，Q3有望成长期复苏起点-200827

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事件：公司发布20年半年报：实现营收536.22亿元，同比减少24.0%；；实现归母净利润13.07亿元，同比减少61.2%；实现扣非归母净利润8.94天风证券亿元，同比减少68.2%。

事件点评：国内外汽车华域汽车市场下滑，公司牢守业绩底线。

20600741年H1公司最大的客户上汽集团产量同比下降30.6%至196.75万辆；其中，上汽大众、上汽通用产量分别减少35.4%和36.6%。

受此影响，从产品角度来看：1）内外饰件：销量同比下降32.2%至3119半年报点评万件，单价由从19年的982元提升至20H1的1124元。

2）金属成型与模具：销量同比下降28.2%，单价Q2业绩符合预期从73元升至77元。

3）功能件：销量同比下降Q3有望成长期复苏起点13.1%，单价从158元降至143元。

4）电子电器件与热加工件：销量同天风证券比下降20.0%和19.1%，单价分别由161元升至168元，26元降至21元。

此外，公司毛利率同比减少1.4个百分点至华域汽车13.3%，三费费用率同比提升1.2个百分点至11.7%。

最终20年H1实现归母净利润13.07亿元，同比下降61.2%；实现扣非归母净利8.94亿元600741，同比下降68.2%。

受海外妥类公司Q2盈利能力半年报点评逐步恢复。

2020Q2，Q2业绩符合预期国内汽车产量达663.82万辆，同比+14.2%，环比+91.1%；其中，上汽集团产量达132.57万辆，同比+0.3%，环比+106.5%。

公司20Q2实现营收296.49亿元，同比-15.3%，环比+23.7%；毛利率13.4%，同比减少1.7个百分Q3有望成长期复苏起点点，环比提升0.2个百分点。

公司20Q2实现净利率5.1%，同比减少0.7个天风证券百分点，环比提升4.6个百分点；最终实现归母净利润11.72亿元，同比减少22.8%；环比增加770.1%。

坚持“三化”策略，不华域汽车断优化资产配置。

公司积极调整产品结构、压减各项费用600741与扩能投资，并加快全球汽车业务布局。

1）拟将收购延锋剩余30%股权，实现全资资产半年报点评控股，有望加快搭建全球自主运营管理平台；2）拟出售线束总成业务，优化产品及管理框架；3）部分子公司退出制造业务，减轻资产负重。

加速客户&新技术领域Q2业绩符合预期开拓。

1）客户方面：公司积极拓展豪华（BBA等）、日系、新能源（特斯拉、蔚来、大众等）；2）技术创新方面：智能座舱系统、电机控制系统Q3有望成长期复苏起点、毫米波雷达等领域均实现较大突破。

投资建议：疫情天风证券短期对公司短期影响较大，但行业从2季度开始转暖，3季度有望成为长期复苏的起点。

由于疫情影响，我们将公司2020-2021年归华域汽车母净利润分别由有67.3、77.1亿元下调至49.7、67.3亿元，对应EPS分别为1.58、2.13元/股，维持“买入”评级。

风险提示：全球疫情持续扩散、汽车需600741求低迷、上汽集团销量不及预期、新业务拓展不及预期等。