中泰证券-欧普康视-300595-后疫情期主业持续恢复，持续看好角膜塑形镜行业高景气度-200826

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事件：公司公告20中泰证券20年中报，实现营业收入2.97亿元，同比增长13.17%，归母净利润1.28亿元，同比增长9.70%，扣非净利润1.11亿元，同比增长13.71%。

后疫情期角膜塑形镜销售明欧普康视显恢复。

2020Q2实现营业收入1.93亿元，同比增长36.51%，归母净利润8995万元，同比增长36.05%，扣300595非净利润7941万元，同比增长45.21%，较Q1环比改善明显，基本已经恢复到正常经营水平。

盈利能力上，公司综合毛利率78.68%，同比提高0.63pp，基本保持稳定，其中护理产后疫情期主业持续恢复品、普通框架镜等品种受产品结构变化影响毛利率有所提升；期间费用率34.94%，同比提高0.84pp，整体净利率41.10%，同比下降0.41pp，整体盈利能力同比变化不大。

角膜持续看好角膜塑形镜行业高景气度塑形镜是公司核心产品，二季度销售已恢复增长。

2020H1公司角膜塑形镜夜戴片实现营收1.78亿元，同比增长2.40%，增速放缓主要是受Q1国内疫情影响，全国各地的眼科和眼视光服务机构大多停业，造成镜片订单大幅减少，自3月下旬起终端逐步恢复中泰证券营业，公司充分利用个性化定制、交货周期短且稳定等优势迅速恢复对客户的供货，使得销售得以较快恢复并实现了增长，根据订单的增长趋势，公司已和日本厂商签订协议，定制了一条全自动生产线，预计在2021年上半年交付投产，同时新采购了一套美国生产设备，保证未来镜片供应。

护理欧普康视产品逐步国产化替代，持续迭代提高用户体验。

2019年9月公司护理液获批，顺利实现国产替代，同时公司上半年推出了新一代设计的抗菌接触镜双联盒和顺滑型镜特舒冲洗液，采用新设计、新配方，舒适和安全多重升级，不断提升用户体验，2020H1公司护理产品实现收入6308万元，同比增长39.81%，毛利率55.07%300595，同比提升16.48pp。

盈利预测与估值：根据2020年中报，我们更新了公司盈利预测，预计2020-2022年公司收入8.16、11.00、14.28亿元，同比增长26.17%、34.83%、29.75%，归母净利润3.94、5.32、6.86亿元，同比增长28.2后疫情期主业持续恢复5%、35.06%、29.09%，对应EPS为0.65、0.88、1.13。

目前公司股价对应2021年74倍PE，考虑到公司所处行业景气度高，消费属性强持续看好角膜塑形镜行业高景气度，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风中泰证券险，产品市场推广不达预期风险。