开源证券-新产业-300832-公司首次覆盖报告：化学发光国产先驱的升级之路-200825

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公司是国内化学发光龙头之一，将分享700亿市场当前我国化学发光市场开源证券规模约300亿，预计2030年我国化学发光将达到700亿。

公司作为国内化学发光免疫龙头企业，有8款全自动化学发光免疫分析仪器，126项配套试剂，试剂种类齐全，新产业契合不同终端需求。

在体外诊断市场不断扩容的背景300832下，有望保持自身竞争力，维持当前的龙头地位。

我们预计2020~2022年公司营业收入为22.12/28.86/37.67亿元，同比增长31.5%/30.5%/30.5%，归母净利润10.22/13.07/16.98亿元，同比增长32.2%/2化学发光国产先驱的升级之路7.9%/29.9%，EPS分别为2.48/3.18/4.12元/股。

截至2020年8月25日，当前股价开源证券对应PE分别为64/50/39。

首次新产业覆盖，给予“买入”评级。

海外耕耘10年，迎300832来快速发展期新产业起步之时就对标“罗雅贝西”，具有走向海外的竞争力。

化化学发光国产先驱的升级之路学发光全球市场广阔，预计2023年达到272亿美金，公司视野不局限在国内，耕耘10年，不忘初心。

202开源证券0年H1，海外化学发光免疫仪器销售932台，累计达到7000台。

公司海外业务收入同比增长235%，扣除新冠试剂，仍实现新产业同比增长55.58%。

海外业务收入占公司总收入比重首300832次超过50%。

我们认为公司海外业务（扣除新冠试剂）高速增长可持化学发光国产先驱的升级之路续，归因于近10年的耕耘不辍。

目前公司正开源证券在观察、努力突破标杆医院和大型第三方实验室，静待花开。

公司单机产量步入上升通道当前MAGLUMIX8年产能500台，国内外累计销售168台，促进2020H1国内中高速机型的销售占比提升到50%，同时三级医院的数量也得到了稳步提升，达966家，其中新产业三甲医院覆盖率为45.51%，以及传染病检测项目的补充完善等，都将有利于单产提升；同时，目前SNIBE品牌已在海外市场形成知名度，现在已经看到大型医院陆续开始使用公司的中高端仪器，故单机产出也会提升。

风险300832提示：新产品质量风险；集采降价风险；海外政治、汇率等风险；疫情持续超预期等。