广发期货-国债早报：期债短期或维持弱势震荡-200827

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[期债主要观点]昨日，国债期货高开后窄幅震荡广发期货，午后临近尾盘转跌，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.20%，2年期主力合约跌0.06%，均创年内新低。

银行间现券收益率先降后升，1国债早报0年期国债活跃券200006收益率上行0.75bp报3.0475%。

公开市场方面，央行开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20期债短期或维持弱势震荡%，昨日到期的MLF已于8月17日提前续做，昨日有1500亿元逆回购和1500亿元MLF到期，因此当日净回笼1000亿元。

昨日央行继续保持对市场的合理流动性投放，此外，央行昨日暂停了广发期货14天品种的操作，打破了前一日市场对于政策“锁短放长”的担忧，资金面转松，主要回购利率多数下行。

资金端的改善和市场情绪对于政策呵护不改的预期国债早报上午在期债中有所反馈，期债一度弱反弹并维持小幅震荡，但午盘两点后，期债却突然跳水，引发市场的猜测，目前较为一致的预期是下周国债供给放量给市场情绪带来的压力引发期债尾盘大跌。

财政部尚未正式公告，按照目前国债发行计划，假设下周的2期国债发行规模都取最大值，则最高约有2200亿国债放量，若地方债和政金债的发行保持和本周相当的规模，则下周的供给可能期债短期或维持弱势震荡增加2000亿左右。

市场对广发期货期债的中期预期仍偏悲观，放量压力对情绪的影响在目前基本面无利多推动的情况下被放大，情绪从中端传导向短端反应在价格上。

昨日A股早盘低开国债早报震荡后也逐渐走弱，半导体和券商跌幅较大，股债联动减弱，随着中报披露慢慢接近尾声，对中报行情操作的机会减少，后续持续关注股市情绪变化。

基本面消息处于期债短期或维持弱势震荡空窗期，目前市场对经济继续修复的预期比较一致，后续关注月底发布的PMI数据，若低于预期则可能对市场情绪有一波提振。

综合来看，资金面压力有所缓和叠加货币政策趋势不改对短端利率有所支撑，期债维持震荡，中期来看市场情绪仍较悲观，后续持续关注资金广发期货面和基本面指标信号。