光大证券-中兴商业-000715-2020年半年报点评：业绩符合预期，试水便利店业态-200826

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◆公司1H2020营收同比减少70.68%,归母净利润-0.11光大证券亿元1H2020实现营业收入4.03亿元，同比减少70.68%；实现归母净利润-0.11亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.03元，上年同期为0.14亿元；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比减少80.41%，业绩符合预期。

公司营业收中兴商业入有较大幅度降幅，主要系收入准则变动及疫情冲击双重因素影响。

单季度拆分来看，2Q2020实现营业收入1.99亿元，同比减少69.52%；000715实现归母净利润0.12亿元，同比减少82.59%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比减少68.71%。

◆综合毛利率同比上升27.91个百分点，期间费用率上升28.11个百分点1H2020公司综合毛利率为48.03%，2020年半年报点评同比上升27.91个百分点。

1H业绩符合预期2020公司期间费用率为38.96%，同比上升28.11个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.56%/34.50%/-1.10%，同比分别变化3.70/25.15/-0.73个百分点。

◆采取多种举措应对疫情冲击，试水便利店业态为应对疫情试水便利店业态对零售主业的冲击，公司展开了多种举措。

成光大证券本控制方面通过停止保洁业务外委，规范各项补贴标准，降低各种手续费、管理费，加强节能降耗，合理规划库房增加使用面积等方式全面降本增效。

百货业务方面加强与品牌方合作沟通，获得了中兴商业来自品牌方的大力支持；拓展全渠道营销，各类直播活动带动中兴小程序运行日趋稳定成熟。

此外公司试水便利店业态，于2020年3月在沈阳新开2家直营1家加盟便利店，形成000715规模后的便利店业务或为公司业绩增长打开新空间。

◆盈利2020年半年报点评预测，维持“增持”评级结合到疫情对公司上半年经营情况的负面影响，我们下调对公司20-22年EPS的预测至0.14/0.25/0.29元（之前为0.26/0.30/0.32元），公司引入新控股股东有望带来市场化运营理念，长期经营改善可以期待，维持“增持”评级。

业绩符合预期◆风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。