国金证券-心脉医疗-688016-业绩增长稳定，品类不断丰富-200826

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业绩简评20国金证券201H公司实现营收2.15亿元，同增24.9%；归母净利润1.21亿元，同增41.8%；扣非后归母净利润1.09亿元，同增42.3%。

2020Q2实现营收1.16亿元心脉医疗，同增44.9%；归母净利润0.61亿元，同增52.3%；扣非后归母净利润0.59亿元，同增82.6%。

业绩符合688016预期。

经营分析公司以主动脉支架类业绩增长稳定产品为核心品种，克服疫情挑战，实现持续快速增长。

上半年毛利率79.5%保持稳定，各项财务指标整体表现稳健，应收账款和存货周转品类不断丰富控制得当。

因疫情影响线下活动推广及人员差旅，销售费用率8.49%（去年同期9.96%）和管理费用率4.20%（去年同期5.43%）有所下行；研发费用率国金证券10.33%基本持平。

此外，公司使用部分募集资金及自有资金进行现心脉医疗金管理获得一定财务收益。

疫情期公司通过线上沙龙688016、手术录播等多种形式推广营销，产品市占率稳步提升。

截至目前，1）国内：Castor已覆盖超过400家终端医院，Minos已在60+家三甲医院完成了临床植入；ReewarmPTX药物球囊扩张业绩增长稳定导管已完成包括陕西省、山东省在内的7个省级平台的招标挂网工作。

2）国际：Minos已先后在希腊、波兰、西班牙、德国、意大利等欧洲主流国家实现临床植入品类不断丰富；Hercules直管型覆膜支架于7月在德国完成了欧洲首例临床植入。

上半年公司研发投入2,518万元，占营业收入的比例为11.国金证券7%。

截至2020年上半年，公司已上市及在研产品中有5项产品进入创新特心脉医疗别审批通道。

外周血管介入领域，公司自主研发的ReewarmPTX688016外周药物球囊扩张导管于4月获批，静脉支架系统、腔静脉滤器及静脉取栓系统处于设计验证及型式送检阶段。

主动脉介入领域，公司的Hercul业绩增长稳定es直管型覆膜支架于3月获得CE证书；Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统已完成12个月临床随访报告。

此外，Fontus分品类不断丰富支型术中支架系统已递交注册申请。

盈利调整与投资建议我们维持盈利预测，预计2020-2022公司归母净利润分别为1国金证券.98、2.51、3.15亿元，分别同比增长39%、27%、26%。

维持“心脉医疗买入”评级。

风险提示7月22日，有2216万股限售股解禁，占总股本30.8688016%；新产品研发及注册不及预期；产品销售推广不达预期；高值耗材集中采购风险。