安信证券-天合光能-688599-中报业绩同比高增，引领光伏组件600W+时代-200826

《安信证券-天合光能-688599-中报业绩同比高增，引领光伏组件600W+时代-200826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-天合光能-688599-中报业绩同比高增，引领光伏组件600W+时代-200826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■中报业安信证券绩同比高增，位于预增区间中枢。

公司发布2020年半年报，报告期内实现营收125.46亿元，同增16.56%，其中天合光能Q2营收为70.43亿元，环比增长28%；实现归母净利润4.93亿元，同增245.81%，位于预增区间中枢（4.51-5.41亿元），其中Q2归母为3.4亿元，环比增长122.3%；EPS为0.28元/股，同增250%；ROE为4.03%，同增2.78pcts。

■三大因素助力业绩688599大幅提升。

报告期内公司业绩同比高增的主因有三：（1）报告期内公司实现组件出货5840MW，同增37%；（2）海外高毛利地区的组件销售增长显著，其中北美地区出货1071MW，同增超238%、欧洲地区出货1720MW，同增60%、拉美地区出货508MW、同增162%；（3）报告期内天合智能优配（TrinaPr中报业绩同比高增o）业务实现了快速稳定发展，全球交付882MW订单，较去年同期增长超过100%。

■大力布局210电池和组件产能，引领600引领光伏组件600W+时代W+时代。

目前公司大力布局210尺寸电池和组件产能，在建项目包括江苏盐城10GW210尺寸电池、江苏宿迁10GW210电池+12GW（安信证券其中8GW210尺寸）组件、浙江义乌8GW210组件等等。

2020年7月，公司发布600W+至尊组件，引领行业进入600W天合光能时代。

截至本报告披露日，至尊组件订单688599已接近1GW。

■中报业绩同比高增光伏电站业务步入快车道。

2018年公司面向全球大型电站市场推引领光伏组件600W+时代出天合智能优配（TrinaPro）智慧光伏一站式解决方案。

方案依托系统设计、软件算法，创新集成高效双面组件、智能跟踪系统和可靠逆变器三大核心硬件产品，并安信证券提供一体化服务及智能运维管理平台，从而降低8%-15%的BOS成本、提升3%-8%的系统发电量。

2020年上半年TrinaPro业务实现高速增长，预计未来业绩有望持天合光能续高增。

■投资688599建议：给予公司买入-A投资评级，目标价19.66元。

我们预计公司2020年-2022年营收分别为323.9、425.2和573.7亿元，收入增速分别为38.9%、31.3%和34.9%；归母净利分别为14.3、18.8和2中报业绩同比高增5.6亿元，增速分别为122.5%、32.2%、36.0%。

首次覆盖给予引领光伏组件600W+时代公司买入-A的投资评级，目标价20.00元。

■风险提示：光伏装机不及预期、项目投产进度安信证券不及预期、组件价格超预期下跌等。