川财证券-中海油服-601808-2020年中报点评：国内作业量持续上升，利润大幅增长-200826

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事件公司发布2020年中期业绩报告，营业收入同比增长7%，达到145.11亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利川财证券润为15.14亿元，同比增长90.5%。

点评公司钻井、油田技术服务和船舶板块业务量增长，勘中海油服探板块业绩有所下滑。

公司钻井业务营业收入为61.72亿元，同比增长37.4%；自升式钻井平台作业601808日数同比增长15.6%、半潜式下降3.4%；平台日费同比下降6%左右。

公司船舶2020年中报点评服务业务营业收入同比增长6.6%，船舶作业日数同比增长0.7%。

公司油田技术服务作业量上升，但国内作业量持续上升价格出现下降，营业收入为60.6亿元元，同比减少8.6%。

公利润大幅增长司勘探业务营业收入为7.4亿元，同比减少25.8%。

公司二维采集作业量同比减少41.1%，三维采集工作量同比川财证券减少40.9%，海缆业务作业量同比减少16.1%。

公司作业量持续增长中海油服，但作业费用有所下降。

今年中海油下调了资本支出100亿元，调减方向为海外业务和国内的勘探业务601808，其他业务降低了服务价格但增加了工作量。

公司的钻井日费、油田技术服务费用及勘探业2020年中报点评务因此出现下降，但公司作业量仍保持增长。

国内作业量持续上升上半年公司收到Equinor支付和解收入1.88亿美元，历史问题得到解决并增加了公司的营业收入。

盈利预测公司保持了国内海上服务利润大幅增长的竞争力，作业量持续提升，未来服务价格将随行业恢复而逐渐提升。

预计2020-2022年营业收入分别为333、366、410亿元，实现EPS川财证券分别为0.62、0.73、0.89元/股，对应PE分别为22、19、15倍，继续给予“增持”评级。

风险提示：OPEC限产执行率过低中海油服、国际油价持续下降、成品油需求长期下滑。