西部证券-日月股份-603218-2020年半年报点评：业绩高速增长，看好公司长期发展-200826

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Table_Summary事件：公司发布2020年半年报，20H1公司实现营业收入22.35亿元，同比+45.45%；归母净利润4.08亿元，同比+89.98%，其中20Q1公司实现营业收入8.33亿元，同比+23.61%，归母净利润1.30亿元，同比+57.15%，20Q2公司实现营业收入14.02亿元，同比+62.52%，环西部证券比+68.31%，归母净利润2.77亿元，同比+110.67%，环比+113.08%，业绩符合预期。

20H日月股份1公司风机铸件量价齐升。

20H1公司铸件销量20.46万吨，其中风机铸件销量60321816.68万吨，同比增长52%，4MW以上大铸件出货量1.26万吨。

由于大铸件出货占比的提升，20H1公司毛利率为28.47%，同比提高2020年半年报点评4.57pct。

20H2公司大铸件出业绩高速增长货占比将提升，公司风机铸件毛利率有望增厚。

随着风电抢装加剧，预计20H2公司铸件出货量将达到24-25万吨，其中大铸件出货量占比有望达到16%，占比较20H1提高10pct，由于大铸件毛利率远高于普通铸件，20H看好公司长期发展2公司综合毛利率有望进一步提升。

大型风西部证券电铸件新产能逐步落地，公司业绩有望长期稳增长。

公司二期8万吨海上风电铸件产能正在建设，21年达产后公司将具备48万吨的铸件产能，其中大型铸件产能占比约50%，新产能落地日月股份有望带动公司业绩长期稳定增长。

投资建议：考虑到公司新产能释放带来销量及盈利能力的提升，我们提高了盈利预测，调整前预计20-22年公司归母净利润为7.37/8.88/10.60亿元，调整后预计20-22年公司归母净利润为9.80/11.39/13.50亿元，yoy+94.2%/16.2%/18.6%，EPS为1.18/6032181.37/1.63元，维持“买入”评级。

风险提示：海外疫情风险；原材料价格上涨风险；2020年半年报点评风电政策变动风险。