天风证券-精锻科技-300258-半年报点评：业绩短期承压，拐点或在Q3到来-200827

《天风证券-精锻科技-300258-半年报点评：业绩短期承压，拐点或在Q3到来-200827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-精锻科技-300258-半年报点评：业绩短期承压，拐点或在Q3到来-200827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年半年报，2020H1实现营收4.8亿元，同比下降21.1%；天风证券归母净利0.6亿元，同比下降55.1%；毛利率31.6%，同比下降4.9个百分点。

其中Q2实现营收2.4亿元，同比减少17.7%；归母净利0.3亿元，同比减少57精锻科技.0%；毛利率29.5%，同比下降5.6个百分点。

20300258H1收入利润双降，受疫情影响较大。

分地区看，20H1公司国内市场收入3.4半年报点评亿元，同比下降18.9%；出口市场收入1.2亿元，同比下降29.4%。

分季度看，一季度受国内疫情影响，公司国内收入同比下降34.业绩短期承压6%，出口收入同比基本持平；二季度国内疫情缓解，但海外疫情呈加速蔓延态势，公司出口收入同比下降61.1%，国内收入同比略有下降。

收入端下滑叠加产品价格年降、子公司天津传动折旧成本增加等因素，导致20H1公司毛利率同比拐点或在Q3到来下滑4.9个百分点至31.6%，三项费用率同比增加5.4个百分点至18.3%，综合使得20H1归母净利润同比大幅下滑55.1%至0.6亿元。

随国内车市复苏及海外天风证券竞争对手退出，Q3起业绩有望迎拐点。

国内方面，6月和7月汽车销量分别为230.0万辆和211万辆，同比已恢复至11.6%和16.4%的正增长，且随各地刺激消费精锻科技政策逐步落地，下半年汽车销量有望延续复苏态势。

海外方面300258，由于国外汽车行业下行压力远高于国内，个别竞争对手已进入破产保护程序，公司有望凭借劳动力成本、研发能力、成本管控、客户响应等比较优势承接部分订单，未来出口市场有望继续保持良好增长。

拟定增加码主业半年报点评，布局新能源打开中长期成长空间。

公司定增事项业绩短期承压已于6月30日获深交所受理。

此次定增拟募资不超过10.08亿元，用于年产2万套模具及150万套差速器拐点或在Q3到来总成和360万件新能源汽车轻量化关键零部件（转向节80万件，控制臂70万件，主减齿轮210万件）等项目。

新产品及新产能有望助力公司长期天风证券发展。

投资建议：受全球疫情的影响，我们下调公司2020年至2021年归母净精锻科技利润预测至1.8亿元和2.4亿元（前值为2.1亿元和2.8亿元），对应EPS分别为0.44元和0.60元，对应PE为31倍和23倍。

考虑到下半年随300258国内车市复苏及海外竞争对手退出市场，公司业绩有望在Q3迎来向上拐点；同时积极布局差速器总成、新能源汽车轻量化领域打开中长期成长空间，未来发展潜力仍大，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：国内半年报点评车市回暖不及预期，海外疫情影响超预期，公司新项目、新产能落地不及预期。