光大证券-特锐德-300001-2020年半年报点评：业绩基本符合预期，充电桩运营龙头地位稳固-200827

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◆事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入26.5亿元，同比+11%；归母净利润0.1亿元，同比-86%，主要由于新冠疫情光大证券导致国内外下游企业停工、国内出行减少，2、3月份充电量大幅下降。

经营活动现金流量净特锐德额同比-153%。

◆电气设备制造300001业务发力新基建，乘势而上。

电气设备制造业务上半年实现营收20亿元，同比+17%；毛利率24%2020年半年报点评，同比-5个pcts。

公司在电业绩基本符合预期网招标中屡有斩获，环网箱、标准化箱取得突破；轨交行业中标大临、朝凌、磨万、兴泉等大线项目，巩固其铁路市场的龙头地位；模块化智能变电站产品延续增长势头，上半年签订模块化变电站60套，业内领先。

◆充电桩业务受疫情影充电桩运营龙头地位稳固响，毛利率下滑。

新能源汽车充电业务实现营收6.5亿元，同光大证券比-2%；毛利率7%，同比-20个pcts，主要受疫情影响，出行减少，2、3月份充电量下降，但随着疫情防控措施解除，充电量快速回升。

公司定增引进战略投资者，提升特特锐德来电的资本实力和业务开拓能力。

上半年公司精准投建、精细运营，项目落地城市334个，上线运营公共充电桩超16300001万个，上半年充电量约10.2亿度，同比+16.6%，近4年复合增长率达158%，继续保持市占率第一、充电量第一的龙头地位。

◆充电防护2020年半年报点评核心技术领先，国际业务取得突破。

业绩基本符合预期公司的电动汽车充电两层安全防护技术已获69项专利，可有效减少电动汽车充电起火事故。

5月份，公司先后中标瑞士ABB俄罗斯项目、科特迪瓦电网225kV车载移动式变电站项目，中标金额合计充电桩运营龙头地位稳固2.17亿元。

公司技术和产品深受客户的好评，充分展现了公司产品的国际化实力，为公司进一步布局国际市场具有十光大证券分重要的战略意义。

◆维持“特锐德增持”评级：我们维持盈利预测，预计公司20-22年归母净利润分别为4.04/6.02/8.50亿元，对应20-22年EPS为0.40/0.60/0.85元，对应PE为51/34/24X。

新300001能源车充电市场空间广阔，公司技术护城河深厚、充电网络布局带来的规模优势，将巩固其龙头地位，充电业务运营边际改善有望带来业绩弹性，维持“增持”评级。

◆风险提示：新能源产业政策变动的风险，新2020年半年报点评业务拓展不达预期，海外业务受政治、经济波动政策变化的风险，汇率变动的风险。