中信证券-荃银高科-300087-2020年中报点评：盈利继续高增，发展雄心渐显-200827

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补贴增加中信证券，1H20盈利高增。

拟定增6亿投资研发、开拓海荃银高科外市场及订单农业业务，拟推行员工持股计划，彰显公司发展雄心。

未来重点关注粮价复苏、及300087转基因玉米商业化对公司的业绩带动。

维持盈利预2020年中报点评测和“增持”评级。

补贴增加盈利继续高增，1H20盈利高增。

公司发布2020年半发展雄心渐显年报。

报告期内，公司实现营业收入5.62亿元（同比增长1.6倍）、归属净利润中信证券1007万元（同比增长3.4倍）。

收入增长主要系公司的订单农业业务快速发展（收入规模由1H19的1215万元增长至2.98亿元）、稻种销量荃银高科高增50%所致。

盈利增长300087主要系公司收到的政府补助较上年同期增加1457万元所致。

业绩表2020年中报点评现符合预期。

拟定增6盈利继续高增亿投资研发、员工持股激发活力。

公司近日公告拟向不超过35名特定投资者发行股票募集不超过6亿元，用于投资研发体系建设（1.38亿元）、农作物种子海外育繁推一体化建设（1.17亿元）、青贮玉米品种产业化及种养结合项目（3发展雄心渐显.09亿元）和青年农场主培训与实训基地建设项目（0.36亿元）；锁定期6个月。

同时，公司拟利用回购的中信证券股份推行第一期员工持股计划，规模不超过917万股、拟募集资金总额上限为8253万元，购买价格为9元/股。

解锁条件中公司的业绩考核目标为2020/21/22年归属荃银高科净利润不低于1.2亿元/1.5亿元/2亿元。

参加员工持股计划的总人数不超过293000878人，其中副董事长张琴等10位高管拟认购39.71%的份额。

我们认为，此次2020年中报点评定增计划彰显了公司大力投资研发、开拓海外市场和订单农业以期加码公司长期发展的雄心，而员工持股计划也有望激发中高层活力、改善公司治理水平。

玉米价格见底，种业复盈利继续高增苏有望。

2017年起，国内玉米价格就已触底发展雄心渐显反转。

随着玉米价格的上涨，国内中信证券玉米的种植意愿有望继续复苏，拉动玉米种业复苏。

公司的玉米荃银高科种子业务也有望相应改善。

300087转基因玉米商业化可期，公司或多方受益。

2020年中报点评目前国内已有2家单位获批了转基因抗虫玉米的安全证书，分别是大北农和杭州瑞丰/浙江大学。

而公司和浙江大学就获批安全证书的抗虫玉米“双抗12盈利继续高增-5”已有多年合作，大北农也是公司的重要持股股东之一。

一旦转基因玉米实现商业化，公发展雄心渐显司的玉米种子业务有望由区域性经营爆发成长为全国龙头。

风险因素：定增计划中信证券进展不及预期，种子推广不达预期，极端天气，转基因政策变动。

投资建议：稻种龙荃银高科头优势明显，玉米种业有望逐步复苏。

定增计划和员工300087持股计划彰显公司发展雄心。

我们维持公司2020/21/22年EPS预测为0.28/0.39/0.54元，维持“增持”2020年中报点评评级。