东吴证券-欧普康视-300595-Q2业绩大幅改善，OK镜市场空间广阔-200826

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投资要点事件：2020年上半年实现营业收入3亿元，同比增长13.2%；实现归母净利润1.3亿元，同比东吴证券增长9.7%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长13.7%。

Q2业绩大幅反弹，经营性现金流小幅增长：Q1受新冠疫情影响，公司业绩出现明显下滑，随着Q2国内疫欧普康视情趋稳，公司业务逐渐恢复正常。

分季度看，公司Q2单季度实现收入1.9亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润8995万元，同比增长36.3005951%；实现扣非后归母净利润7941万元，同比增长45.2%，业绩相比Q1出现大幅反弹。

上半年公司销售费用为6495万元，同比增长16.4%，销售费用率为21.87%，同比上升0.61个百分Q2业绩大幅改善点，经营性现金流为1.1亿元，同比增长19.8%。

疫情影响核心业务H1表现，Q2基本恢复：OK镜市场空间广阔由于新冠疫情，二月和三月全国各地的眼科和眼视光服务机构大多停业，导致公司核心业务销售受损。

上半年公司角膜塑形镜实现销售收入1.8亿元，同比增长5.8%；护理产品实现销售收入东吴证券6308万元，同比增长39.8%；普通框架镜及其他实现销售收入4765万元，同比增长44.1%。

随着全国眼科和眼视光服务机构自3月下旬起逐步恢复营业，公司产品销售基本恢复正常，我们预欧普康视计下半年各项业务将迎来较快增长。

国内OK镜领军企业，市场空间广阔：公司是国内角膜塑形镜细分领域的领军企业，产品300595性能优异，品牌知名度高，旗下拥有“梦戴维”、“DreamVision”、“日戴维”、“华锥”、“镜特舒”、“梦视清”等多个知名商标品牌。

根据2017年世卫组织研究报告，中国近视患者人数多达6亿，几乎是中国总人口Q2业绩大幅改善数量的一半。

我国高中生和大学生的近视率均已超过七成，并逐年增加OK镜市场空间广阔，青少年近视率高居世界第一，小学生的近视率也接近40%。

随着国家对国民近视问题的重视，角膜塑形镜受到越来越多人的关注和认可，国家卫健委发布的《近视防治指南》和《儿童青少年近视防控适宜技术指南》均把角膜塑形镜列为了近视防控的有效方法，未来市场空间广阔，东吴证券公司作为角膜塑形镜的龙头企业有望持续受益于行业高景气度。

盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年归母净利润分别为3.77亿、5.18亿和6.94亿元，相应2020-2022年EPS分别为0.62元、0.85元和1欧普康视.14元。

当前股价对应估值分别为103005955倍、76倍、57倍。

考虑到角Q2业绩大幅改善膜塑形镜市场前景广阔，公司作为细分领域龙头有望持续受益于行业高景气度，参考可比公司估值和增速，维持“增持”评级。

风险提示：行业OK镜市场空间广阔竞争加剧风险，医疗事故风险等。