中泰证券-日月股份-603218-风电铸件量利齐升，三季度业绩高增-200827

《中泰证券-日月股份-603218-风电铸件量利齐升，三季度业绩高增-200827（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-日月股份-603218-风电铸件量利齐升，三季度业绩高增-200827（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：（1）公司公布2020年中报，实现营收22.35亿元，同增45.45%；归母净利润4.08亿元，同增89.98%；扣非归母净利润4.00亿元，同增93.24%；EPS0.55元，ROE10.7中泰证券2%。

其中，2Q20实现营收14.02亿元，同增62.52%；归母净利润2.77亿元，同增110.67%；扣非归母净利润2.75亿元，同增113.96%；EPS0.37元日月股份，ROE7.42%，业绩符合预期。

（2）公司公告三季报业绩预告，2020年1-9月份累计净利润预计为6.56032185-7.24亿元，同比增长90%-110%，其中3Q20净利润2.47-3.16亿元，同增90%-143%。

盈风电铸件量利齐升利能力大幅提升，现金流明显改善。

1H20公司毛利率和净利率分别为三季度业绩高增28.47%/18.24%，同比分别增加4.57/4.27PCT。

其中，2Q20毛利率和净利率分别为29.76%/19.78%中泰证券，同比分别增加4.79/4.52PCT，环比分别增加3.45/4.13PCT。

公司1H20现金收入比率为94.06%，同比增加30.日月股份01PCT，经营性净现金流4.51亿元，同增2.24亿元，主要为公司加强应收款管理取得良好效果，应收款回收良好所致。

风电铸件持续603218量利齐升。

1H20公司风电铸件实现营业收入风电铸件量利齐升19.33亿元，同增59.79%，由于占总营收比例86.50%，综合毛利率同增4.57PCT主要是铸件贡献的。

营收增长主要是2020年国内风电行业持续稳定保持了增长，国际客户虽受疫情受到一定程度影响，但公司国际客户订单仍保持稳中有升，公司订单饱满，1H20公司风电产品销售量同增52.33%至1三季度业绩高增6.68万吨。

毛利率增加的主要原因是公司产中泰证券品结构优化，高附加值产品比重增加，募投项目产能不断释放，产业链延伸后附加值增加。

产能扩张日月股份以推进“两海战略”。

公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模，年产10万吨大型603218铸件精加工能力，2020年将继续建设年产18万吨海装关键铸件项目二期8万吨项目和年产12万吨海装备关键铸件精加工项目的建设，同时启动建造年产22万吨精加工产能项目建设，将形成年产48万吨铸造产能和44万吨精加工产能规模。

投资建议：预计2020-2022年分别实现净利8.92、10.42和11.67亿元（原预测值2020-2022年分别实现净利7.71、9.22和10.16亿元，调整原因是风电铸件盈利改善超预期），同比分别增长76.73%、16.88%、11.94%，当风电铸件量利齐升前股价对应三年PE分别为18、16、14倍，维持“增持”评级。

风险提示事件：原材三季度业绩高增料价格持续上涨的风险、客户集中的风险。