光大证券-新开普-300248-2020H1业绩点评：盈利能力逆势提升，科技创新支撑行业布局深化-200827

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◆事件：新开光大证券普发布2020年中报：收入3.02亿元（-6%），归母净利润3016万元（+188%）。

◆降费增效成果显新开普现，盈利能力逆势提升。

面对疫情冲击，2020H1新开普收入3.02亿元（-6%），归母净利润3002483016万元（+188%）。

分产品或服务看：1）智慧校园应用解决方案收入1.66亿元（-6%），毛利率42.122020H1业绩点评%（-6.70pcts）。

2）智慧校园云平台解决盈利能力逆势提升方案收入5164万元（+80%），毛利率94.06%（-3.57pcts）。

3）智慧政企应用解决方案收入5415万元（-36%），毛利率4科技创新支撑行业布局深化9.32%（+10.07pcts）。

4）运维服务收入3062万元（-10%），毛利率94.22%（光大证券-1.04pcts）。

公司毛利率57.56%（+2.03pcts），降费增效持续推进，贷款利息大幅减少、利息收入大幅增加，净利率9.98%（+6.74pcts）；研发投入8148万元（+13.36%），占新开普营收的26.96%（+4.72pcts）；加大回款力度取得成效，应收账款占总资产比例下降2.97pcts至20.72%。

◆科技创新提供技术支撑，行300248业布局持续深化。

1）智慧校园应2020H1业绩点评用解决方案智慧化程度增强。

2020H1公司推出校级空间预约管控平台“融合身份场景服务平台”，推进校园资源管理智慧化；围绕智慧终端“智慧盈利能力逆势提升化”持续进行智能硬件研发创新，提升终端性能。

2）智慧校园云平台解决方案服务科技创新支撑行业布局深化理念优化、整体建设能力提升。

2020H1公司“建融慧学”被建行总行作为战略项目推广，现已接入暨南大学等60多所学校；移动互联网产品“完美校园A光大证券PP”累计接入国内超千所高校。

3）扩展多行业企业信息化建设业新开普务，优化政企基础平台。

公司借助相关渠道资源和丰富经验快速扩展政企业务，并对原有政企系统300248平台进行升级迭代。

4）体系化运维服务2020H1业绩点评协同效应显著。

公司通过运维服务实现产业链纵向拓展，发盈利能力逆势提升挥业务协同效应、提升用户需求黏性，巩固提升自身行业竞争地位。

◆盈利预测、投科技创新支撑行业布局深化资评级和估值。

新开普深度受益于教育信息化政策红利，与蚂蚁金服的战略合作如期推进，我们维持2020-2022年净利润预测为2.00/2光大证券.55/3.07亿元，分别对应EPS为0.42/0.53/0.64元，对应20-22年PE分别为36x/28x/23x。

维持“买新开普入”评级。

◆风险提示：教育政策变化、教育财政经费不足、市场竞争激烈影响300248盈利。