平安证券-心脉医疗-688016-Q2业务恢复情况良好，药物球囊放量在即-200827

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事项：公司发布2020年中报：上半年实现营收2.15亿元（+24.95%），实现归属净利润1.21亿元（+41.79%），平安证券扣非后归属净利润为1.09亿元（+42.29%）。

略好于心脉医疗预期。

平安观点：新产品放量，驱动公司Q2重回高增长：公司Q2重回高速增长，单季度实现收入1.16亿元（+44.87%），实现归属净利688016润0.61亿元（+52.28%）。

公司Q2综Q2业务恢复情况良好合毛利率为79.71%（-0.14PP），继续保持稳定状态。

费用率方面则由于规模效应以及疫情期间部分营销、运营费用缩减药物球囊放量在即的原因有所下降，其中销售费用率为8.26%（-2.75PP），管理费用率为4.81%（-1.61PP），研发费用率为11.71%（-3.30PP）。

产品平安证券线方面：胸主动脉支架多用于急性的胸主动脉夹层，产品需求刚性强，即使在Q1临床门诊和手术数量明显减少的情况下公司胸主动脉产品也取得了两位数的增长，估计Q2该领域增速进一步向上；腹主动脉支架大多用于可择期手术，受疫情影响更大，估计上半年销售仍低于去年同期水平；术中支架则与去年同期基本持平。

新产品Castor、Minos的放量是公司心脉医疗迅速恢复高增长的核心驱动因素。

我们估计上半年Castor销售近800根；2019年上市的Minos在Q2688016医院常规临床逐步恢复的环境下也有上佳表现。

药物球囊开始贡献收入，下半年有望迎来放量：外周血管介入是公司长期布局的领域，且因为与主动脉介入共享医生和渠道资源，公司在主动脉Q2业务恢复情况良好支架领域积累的品牌认可度能够复制到外周血管介入领域。

过去公司由于缺乏一款决定性的外周血管介入产品，品药物球囊放量在即牌、渠道的复制并没有具体抓手，2020年4月获批的药物球囊ReewarmPTX解决了这个问题。