安信证券-石基信息-002153-主业受疫情影响较大，思迅拟分拆上市壮大实力-200827

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事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现收入13.66安信证券亿元，同比减少9.94%；归母净利润0.58亿元，同比减少72.19%。

■主业受疫情影响较大，海外云业务正增长：报告期内，公司由于主业集中石基信息于酒店、餐饮、零售等行业，因此受疫情影响程度较大，下游市场需求大幅下降。

其中，酒店信息管理系统业务实现营002153收3.94亿元，同比减少18.25%。

报告期内，公司传统酒店信息系统业务完成新建国际高星级酒店信息系统项目28个，新签技术支持与服务用户35个；另一方面，公司国际化酒主业受疫情影响较大店及餐饮信息系统业务收入以SAAS业务收入为主，上半年月度可重复订阅费（MRR）实现营销2211.37万元，同比增长11.62%，在海外市场受疫情严重影响的背景下，依然实现正增长。

■思迅专注智慧零售，为石基业绩主要贡献：公司前期发布公告，为促进公司及思迅软件业务的共同发展，提升思迅软件的盈利能思迅拟分拆上市壮大实力力和综合竞争力，公司董事会授权公司及思迅软件管理层启动思迅软件申请首次公开发行股票并在深圳证券交易所创业板上市的议案。

思迅软件专注于为零售、餐饮、娱乐行业提供标准化解决方案，包括软件产品研发、销售、SaaS平台开发运营以及提供在线和移动端安信证券的技术服务。

截止2019年末，思迅软件产品累计用户数将近70万家，天店石基信息saas平台用户数2017年―2019年的共计新增超过4.5万家，并在2020年上半年新增用户1万多家。

2019年思迅软件实现002153营收2.75亿元，同比增长23.99%；净利润1.03亿元，同比增长15.37%。

从股权占比来看，石基信息当前持有思迅软件73.21%的股份主业受疫情影响较大，以此判断，2019年思迅软件归母利润约占石基信息合并利润的20%，是其当前整体业绩的主要贡献之一。

■新零售市场空间巨大，分拆上市壮大投入实力：根据前瞻网预测，云计算、大数据、人工智能等技术将对传统零售进行全面改造，从供应链、运营思迅拟分拆上市壮大实力、物流等各个环节为零售行业提升效率，预计2020年我国新零售科技市场总规模将达到3000亿元以上，市场空间巨大。

2018年2月，公司与阿里SJ投资签署《股份购买协议》，将旗下石基零售38%的安信证券股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资和/或其关联方。

同时石基信息思迅软件、石基信息、石基零售与淘宝签署《战略合作框架协议》，就新零售业务进行深度合作。

未来思迅软件如能顺利上市，将进一步壮大其002153在智慧零售领域的投入力量。

同时，辅以与阿里在该领域的深度合作主业受疫情影响较大，思迅软件有望进一步拓展智慧零售市场。

■投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主思迅拟分拆上市壮大实力要方向，加速自身业务模式转型升级。

我们预计2020-2021年EPS分别为0.36、0安信证券.41元，“买入-A”投资评级。

■风险提示：云PMS等新业务推进不及预期风险石基信息；海外业务推进不达预期；思迅分拆上市不确定性。