安信证券-鹏辉能源-300438-客户产能双突破，下半年业绩可期-200827

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■事件：公司发布2020年中报，报告期内实现营业收入13.14亿元，同比下降9.16%；归母净利润7091万元，同比下降48.03%；扣非归母净利润4479万元，同比下降65.25%；EPS为0.17元，同比下降48.安信证券48%。

业绩下鹏辉能源降的主要原因是Q1受疫情影响较大；Q2经营情况逐渐恢复，营业收入环比增长95.29%，归母净利润环比增长151.37%，扣非归母净利润环比增长3,556.82%。

■深耕行业多年，消费300438类电池平稳增长。

公司作为老牌消费锂电企业，在消费类锂电池技术储备和产品方面具有明显竞争优势，产品线丰富且应用场景广客户产能双突破泛，并充分把握了TWS耳机、智能交通领域ETC以及电子烟的机遇。

公司TWS耳机电池主要客户为JBL、佳禾、小米等，预下半年业绩可期计不久将把扣式电池产能扩到年化6000万只，同时进行产线升级，为新客户的订单做准备。

受益于下游TWS耳机、电子烟、AR眼镜等产品进入增长期，公司业务未来将持续高安信证券增长。

■动力电池订单饱满，业鹏辉能源绩有望稳步回升。

受疫情影响，Q1公司动力电池业务较300438去年同期有所下滑。

随着疫情影响减弱，以及刺激新能源车消费政策推出客户产能双突破，Q2业务环比增幅较大。

公司与上汽通用五菱深度合作绑定，2020年继续配套涵盖E100/200/300及五菱荣光等在内的8款车型；新一轮新能源汽车下乡涉及10家车企16个车型，下半年业绩可期其中包括公司配套的宝骏E100/E200和宏光MiniEV。

此外公司与东风、九龙等保持长期合作关系，并开发了长安、江西大乘等客户，公司动力电池业绩将稳步安信证券回升。

轻型动力电池鹏辉能源方面，公司已获得超威、哈、小牛、台铃等客户订单，出货量稳定增长。

7月初公司又成功通过电动工具龙头TTI的最终审核，预计今年年底或明年开始对TTI批量供货，公司的产品质量、研发实力、供货能300438力等进一步得到市场认可。

■受益新基客户产能双突破建，客户产能双突破助力储能增长。

储能电池行业景气下半年业绩可期度较高，据GGII统计，2020年上半年国内储能锂电池出货量约2.2GWh，同比增长132.2%。

光伏储能方面，公司与天合光能合资设立合资公司，进行光伏储能布局；近日中标深圳供电局16MWh安信证券储能项目EPC，总规模为5MW/15.889MWh。

通讯储能方面，2019年公司直供中国铁塔的基站储能产品销售额约6667万元；2020年5月，公司成为中国铁塔2020年基站备用电源五家鹏辉能源供应商之一；近日又成功通过审核，正式进入中兴无线通讯系统用锂电池供应链。

产能方面，总投资6.4亿的常州基地一期项目在建，预计达产后将新增锂离子电池和系统年产能2GWh300438，未来主要应用于动力及储能领域。

■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标客户产能双突破价20.00元。

我们预计下半年业绩可期公司2020年-2022年的收入分别为42.28、56.71、75.26亿元，净利润分别为3.96、5.19、6.54亿元，成长性突出。

■风险提示：终端需求不及预期，产能投放不及安信证券预期。