安信证券-博思软件-300525-医疗票据平台大规模应用，收购博思致新补充业务短板-200827

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事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现收入2.38亿元，同比增长8.33%；归母净利润-0.37安信证券亿元，同比减少60.86%。

■主业持续推进，医疗票据平台大规模应用：报告期内，公司软件开发与销售实现收入0.51亿元，同比增长16.39%；另一方面，公司技术服博思软件务实现营收1.73亿元，同比增长15.43%。

上半年，公司以财政电子票据、财政管理、政府采购平台等300525为代表的产品持续稳步推进。

其中医疗电子票据平台已在近二十个省医疗票据平台大规模应用、直辖市应用。

上半年公司销售毛利率为58.19%，收购博思致新补充业务短板与去年同期基本相同。

■完全收购博思致新，补充业务短板：公司前期发布定增草安信证券案，拟以24304万元的价格购买博思致新49%的股权，交易完成后，公司将拥有标的公司100%的股权。

从交易性质来看，博思致新交易股东方均在公司及其子公司担任职务，并已通过股权激励、员工持股计划、二级市场买入等方式持有上市公司流博思软件通股、限售股或者期权等。

通过此次交易，博思致新交易股东方在公司所持股份数将进一步增加，有利于提升双方在公司日常经营活动中的积极性和利益300525一致性。

从业务层面来看，博思致新主要产品包括非税收入收缴电子化管理系统医疗票据平台大规模应用、统一公共支付平台系统和财政核心业务一体化管理系统。

此次收购博思致新剩余49%股份，有利于公司补足原有财收购博思致新补充业务短板政信息化客户的细分需求短板，实现交叉营销和更大范围的客户覆盖。

除此之外，博思致安信证券新承诺2020年、2021年、2022年净利润分别达到2,350万元、4,050万元和6,000万元，公司盈利能力得到进一步提升。

■公司长期发展向好，大股东增持彰显信心：根据定增方案，公司拟以22博思软件.2元/股的价格向大股东陈航定向发行股份募集配套资金16000万元，用于支付本次交易费用、政务行业通用服务平台项目及上市公司补充流动资金。

公司作为国内财政300525非税信息化龙头，近几年凭借政策红利正处发展快车道，同时也在长期布局政府采购和公共缴费等领域。

此次医疗票据平台大规模应用大股东通过定增加持股份，彰显其对公司长期发展向好的信心。

■投资建议：基于电子票据在近两年正处建设高峰，公司同时在公共缴费、政府采购等领域多面布收购博思致新补充业务短板局，且积极尝试SaaS等创新模式。

预计2020、2021年EPS分别为0.61元、安信证券0.82元，买入-A评级。

■风险提示博思软件：（1）电子票据和个税抵扣政策落地不达预期，（2）市场竞争风险。