华金证券-锐科激光-300747-二季度业绩降速收窄，高功率激光器表现亮眼-200826

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事件：公司发布2020年半年报，2020H1公司实现营业收入7.09亿元，同比下降29.华金证券91%，实现归母净利润0.67亿元，同比下降69.33%。

投资要点◆二季度锐科激光业绩降速收窄。

受疫情影响300747，2020年上半年1-3月公司处于停工停产状态，国内外销售严重受阻，一季度公司业绩大幅下滑，营业收入和归母净利润分别同比下降66.05%、89.06%。

随着国内疫情好转，公司经营逐步恢复正常，2020年Q2，公司二季度业绩降速收窄实现营业收入5.74亿元，同比下降6.42%，实现归母净利润0.56亿元，同比下降52.58%，业绩降速较一季度收窄。

◆产能快速恢复，订高功率激光器表现亮眼单饱满支撑下半年业绩回升。

2020年3月底开始，在抓紧复工复产和提高生产效率的努力下，公司产能快速恢复，整体运营华金证券也逐步恢复正常。

疫情后，公司锐科激光订单饱满，二季度连续光纤激光器订单量超过6000台，并呈现出供不应求的态势，在订单支撑下公司下半年业绩有望回升。

◆高功率光纤激300747光器销量快速增长。

随着高功率光纤激光器技术水平和产品二季度业绩降速收窄质量的提升，公司在高功率光纤激光器市场的竞争力进一步提升。

2020年H1，公司6000高功率激光器表现亮眼W及以上高功率光纤激光器销售数量较2019年同期增长100.4%，高功率产品销量呈迅速增长的态势。

◆华金证券核心技术突破，新机型解决同质化竞争。

疫情好转后，公司加大研发投入力度，在2020年1-3月停工停产的情况锐科激光下，公司上半年研发投入保持增长，达到0.46亿元，同比增长1.53%。

2020年上半年公司将多项关键技术推向了工业化：一是单腔最高万瓦超高功率光纤激光器研发成功，二是高功300747率光纤激光光闸成功投入应用，三是可调光斑技术在高功率光纤激光器的应用。

同时，公司上半年推出“带光闸高功率光纤激光器”和“光束可调高功率光纤激光器”新机型，解决同质化竞争，实二季度业绩降速收窄现一机多用、光束可调的核心技术突破，解决了工业应用的痛点。

◆投资建议：我们预计2020-2022年公司收入分别为20.37亿元、25.15亿元、32.34亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.53亿元、4.99亿元，对应EPS分别为高功率激光器表现亮眼0.88元、1.23元、1.73元，给予增持-A建议。

◆风险提示：（1）光纤激光器行业增长不及预期；（2）行业竞争激烈导致毛利率下滑；（3）超快光纤华金证券激光器发展不及预期。