中原证券-国信证券-002736-2020年中报点评：各主要业务同比增势喜人-200827

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2020年中报概况:国中原证券信证券2020年上半年实现营业收入80.39亿元，同比+23.03%；实现归母净利润29.46亿元，同比+13.38%。

基本每股收益0.34元，同比+13.33%；加权平均净资产收益率6.07%，同比+0.国信证券65个百分点。

2020年002736半年度不分配、不转增。

点评：1.2020H1公司经纪、利息净收入占比出现提高，投行、资管、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比出2020年中报点评现下降。

2.代理买卖证券业务手续费净收入市场份额为5.02%（不含席位租赁），排名行业第三位；经纪业务手续费净收入同比+21.各主要业务同比增势喜人84%。

3.投行业务手续费净中原证券收入同比+21.88%，IPO项目储备较2019年底有明显增加，并处于行业前列。

4.资管规模行业排名大幅提国信证券升，手续费净收入同比+16.07%。

5.投资收益（含公允002736价值变动）同比小幅下滑2.15%。

6.利息净收入2020年中报点评同比大幅增长107.75%。

投资建议:报告期内公司各主要业务同比增势喜人；公司市场化能力及综合服务能力较为突出，并在激烈的市场竞争中逐步构建了差异化的竞争优势；完成定增募资150亿元将进一步增强资本实力，助力公司抓住全面深化资本市场各主要业务同比增势喜人改革快速推进的历史性机遇实现快速成长。

综合考虑资本市场动态变化等多方面因素，上调公司中原证券全年盈利预测。

预计公司2020、2021年EPS分别为0.56元、0.60元（原为0.50元、0.52元），BVPS分别为7.21元、7.36元，按国信证券8月26日收盘价14.04元计算，对应P/E分别为25.07倍、23.40倍，对应P/B分别为1.95倍、1.91倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善；2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整；3.全面深化资本市场改革的002736进度及力度不及预期。