太平洋证券-永创智能-603901-2020Q2单季度盈利创历史新高，受益下游行业投资景气向上-200825

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事件：公司发布2020年半年报，实现收入7.72亿，同比下降12.43%，归母净利润8太平洋证券582万元，同比增长46.13%。

2020Q2单季度盈利创历史新高，总体利润率有所回升：2020H1公司实现收入7.72亿，同比下降12.43%，净利润8582万元，同比增长46.13%，2020Q2单季永创智能度实现收入4.85亿，同比增长1.77%，净利润7000万，同比增长79.89%，单季度盈利创历史新高，超市场预期。

公司上603901半年毛利率为34.45%，比去年同期上升5.03pct，期间费用率为22.38%，比上年同期上升1.79pct，净利润率为11.11%，较上年同期上升4.45pct。

受益于消费升级及投资回升，乳品和啤酒行业投资景气向上：22020Q2单季度盈利创历史新高019年公司智能包装线业务收入6.76亿，占收入36.1%，下游主要为乳品和啤酒行业。

根据市场调研机构Freedon受益下游行业投资景气向上ia的预测，2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到62亿，为市场容量较大的细分领域。

伴随消费升级趋势，低温奶消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费逐渐从太平洋证券经济型转向中高档产品升级，部分产线亟待更新，后续随着整体制造业投资回升，乳品和啤酒行业投资景气向上。

定增和可永创智能转债募资大幅扩充产能，公司有望获取更多市场份额：公司于2018年9月完成非公开增发，募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019年12月可转债发行，募资5.12亿投向年产40,000台（套）包装设备建设项目和补充流动资金。

项目投产后，公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能，后续公司将持续加大市场拓展力度，有望在更多细分领域获取更大的603901市场份额。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.63亿、2.512020Q2单季度盈利创历史新高亿和3.51亿，对应PE分别为32倍、21倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业投资回升受益下游行业投资景气向上不及预期，新产品拓展不及预期等。