东方证券-易华录-300212-数据湖生态体系不断完善，期待公司业绩拐点-200827

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事件：公司发布2020中报，2020H1实现营收12.0亿元(-12.6%)，实现归母净利润1.6亿(-13.9%)，扣非净利润1.4亿(+2.3%)，经营现金流-2.9亿(比去年同期减少3.1东方证券3亿)。

整体来看，公司上半年业绩基易华录本符合预期。

核心300212观点数据湖生态体系不断完善，符合数据要素时代趋势。

2020上半年，公司完成8个项目示范湖建设交付，数据数据湖生态体系不断完善湖业务累计回款超过10亿元。

由于自研算法应用平台融入数据湖项目，数据湖业务毛利期待公司业绩拐点率提升了8.87个百分点。

整体来看，公司数据湖不断顺利落地，伴随智慧城市项目、便民APP试点、云湖运营布局等一东方证券系列配套应用也在有序开展，整个数据湖生态体系在布局中不断得到完善。

在数据成为生产要素的时代背景下，数据湖有望成为未来数字经济的基础易华录设施。

蓝光存储技术300212取得阶段性进展，B端市场空间进一步打开。

近日，公司500G容量蓝光光盘正式上市，存储数据湖生态体系不断完善年限达到100年，在蓝光存储技术方面再次取得阶段性进展。

我们认为，500GB光盘已经接近磁盘的容量TB量级，期待公司业绩拐点有望进一步打开潜在市场空间。

在B端市场，蓝光存储产品已形成冷热东方证券存储解决方案，成功融入华为、新华三等主流外部存储企业的产品方案和推广渠道，公司蓝光产品在B端市场放量可期。

数据场景应用不断落地，期待业绩易华录质变拐点。

目前，公司已累计完成建设的湖存300212储空间2200PB，入湖数据80PB，涉及文本、图片、视频及政务服务数据，接入22000余路视频，覆盖公安、交通、教育、安监、森林防火等多个领域。

数据湖中数据湖生态体系不断完善的数据资源管理平台、机器学习建模平台、算法推理平台及多场景算法模型平台已全面开展应用。

我们认为期待公司业绩拐点，公司数据湖生态在未来有望实现从量变到质变的升级，从而迎来业绩拐点。

财务预测与投资建议由于上半年受疫情影响，传统业务负增长，我们略微低了传统业务收入预测，预测公司20-22年EPS0.83/1.13/1.47元东方证券，对应20-22年净利润5.38/7.36/9.56亿(原预测20-21年净利润6.56亿/8.65亿)。

我们看好易华录公司未来长期发展，给予2021年目标价。

根据可比公司估值水平，我们认为公司合理估值水平为2021年的47倍300212PE，目标价53.11元，维持买入评级。

风数据湖生态体系不断完善险提示数据湖落地进展不及预期；数据运营业务不及预期；。