方正证券-航天电器-002025-业绩小幅下滑，看好公司连接器发展-200826

《方正证券-航天电器-002025-业绩小幅下滑，看好公司连接器发展-200826（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-航天电器-002025-业绩小幅下滑，看好公司连接器发展-200826（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入18.78亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润1.85亿元，同比减少1.21%，对应每方正证券股收益（稀释）0.43元。

点航天电器评：1.2020上半年主业连接器同比增长26.49%，研发费用、少数股东损益等变动致归母净利润同比下滑。

（1）报告期内公司实现营业收入18.78亿元，同比增长00202515.99%。

整体看，报告期内公司大力推动核心、重点用户合作，重点拓展新领域、新技术的应用需求，圆满完成北斗导航、火星探测等国家重大工程研制配套任业绩小幅下滑务，上半年产品订货实现较快增长。

分业务来看，报告期内公司主业连接器增长最快，实现营收12.58亿元，同比增长2看好公司连接器发展6.49%。

方正证券其他收入占比较高的业务，如电机、继电器业务报告期内营收微降，分别实现营收4.30、1.34亿元，同比下滑0.27%、2.13%。

（2）公司实现归母净利润1.85亿元，航天电器同比减少1.21%，增速显著低于营收增速。

主要原因为①报告期内公司毛利率为34.37%，较上年同期下降0.40pct，主要原因系公司民用产品收入（综合毛利率低于公司平均毛利率）比重提高、疫情期间防控物资支出与物流费用增加、部分原材料成本上升等；②公司持续加大5G用连接器、高速连接器、板间射频连接器、光背板及传输一体化、整体链路等新产品的开发投入，报告期内研发费用1.55亿元，较上年同期增长28002025.24%；③报告期内少数股东损益0.33亿元，同比增长98.27%。

（3）公司经营业绩小幅下滑活动产生现金流净额为-2.94亿元，同比上升12.75%，源于公司制定实施专项计划、严控非生产性支出、强化贷款回笼政策的实施。

2、核心逻辑：军用连接器、微特电机细分龙头，航天装备领域元器件核心配套标的，高定制化特征及长期稳固配套关系奠定核心壁垒，是国防现代化建设稳步推进、实战化演练频率及强度加大过程中的核心受益标的；5G通信、物联网、看好公司连接器发展数据中心、低轨通信等，有望推动技术驱动的中高端连接器、微特电机、光模块市场需求较快增长，尤其连接器非标准化特征下前期优质客户资源的积累有望逐步加深护城河，实现稳增长预期较高。

3.盈利预测与投资评级：给予公司“推荐”评级，我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为1.09/1.47/1.91元，对应2020/21/方正证券22年PE为46/34/27倍。

风险提示：市航天电器场竞争加剧、产品拓展受阻、订单量不达预期等。