天风证券-宇信科技-300674-半年报点评：三轮驱动，追求更高质量的增长-200827

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事件：公司发布半年度报告：2020年上半年，公司实现营收10.77亿元，同比增长0.98%，主要由于系统集成销售及服务受疫情影响，客户采购招标延期所致；实现毛利率36.48%，同比增长4.60pct，主要由于营收结构改善，毛利较高的创新运营业务快速增长、毛利较低的系统集成销售及天风证券服务业务收入大幅降低所致。

利宇信科技润端，公司扣非归母净利润1.21亿元，同比增长62.30%，主要由于毛利率提升及销售/管理/研发费用下降所致。

点评：软件+创新运营+海外业务，公司发展方向明晰，追求更高质量的300674增长。

软件开发及服务方面，2020H1实现营收8.16亿元，同比半年报点评增长5.18%，毛利率达40%，同比增加1.87pct。

公司三轮驱动来自城商行的软件开发及服务收入较上年同期大幅增加；信贷产品线上半年需求旺盛，且8月至今已中标3个千万级信贷系统群项目，随着信贷版图从信贷操作管理向贷后资产管理扩张，公司信贷产品的差异化优势逐渐凸显，未来有望延续高增长态势。

与建信金科的深度合作也将持续助力追求更高质量的增长公司业务发展。

创新运营业务方面，2020H1实现营收0.42亿元，同比增长164.63%，毛利率达78.31%，同比增加1天风证券6.43pct。

报告宇信科技期内，两家新客户成功上线创新运营产品并开始试运营。

随着公司运营平台服务收入规模扩大、日常软件开发维护和运营人员的复用率将提升，也推动创新运营业300674务的毛利率进一步提升。

同时，公司寻求向以金融云服务为载体的合作运营模式转型，并将百度的数据、流量、A半年报点评I技术与宇信金融云进行深度融合。

目前，宇信金融云上拥有50多家中小银行及120多家村镇银行客户，IDC将宇信金融云列为中国银行业云应用解决方案市场三轮驱动第一位。

海外业务方面，预追求更高质量的增长计明年将开始为公司贡献营收。

公司向东南亚积极拓展，在新加坡、印尼均已找到商机，并与华为、NTTDATA、新加坡华侨银行天风证券等伙伴共同整合资源，将公司在国内市场积累的产品与服务经验向东南亚输出。

未来5年，海外市宇信科技场的拓展将成为公司的重要战略方向之一。

投资建议维持此前盈利预测，预计公司20/21/23006742年营收分别为33.75、44.13、55.78亿元，净利润分别为3.86、5.49、7.49亿元，目前股价对应PE分别为51.69、36.39、26.66倍，维持“买入”评级。

风险提半年报点评示海外拓展不及预期；市场竞争加剧；创新运营业务推广不及预期。