天风证券-新开普-300248-云平台高增推动收入结构优化-200827

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事件：新开普2020年8月26日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润天风证券3015.78万元，同比增长188.47%；营业收入3.02亿元，同比减少6.48%；基本每股收益0.0627元，同比增长188.94%。

点评：云平台高增长推动收入结构优化，毛利率提新开普升上半年，公司收入略有下降，主要是因为疫情背景下政企业务收入下滑35.7%，但是智慧校园云平台解决方案增长80%，云平台高速增长推动收入结构优化。

同时由于云平台和300248运维业务毛利率高，收入结构明显优化带动公司整体毛利率同比提升约2ppt。

费用基本持平，现金流表现抢眼上半年，公司销售费用下降0.3%，管理费用增长1.1%，研发费用下降云平台高增推动收入结构优化3.5%，整体费用同比基本持平。

公司经营活动产生的现金流量净额同比增长56.6%，业务结构天风证券的优化以及加强应收账款的管理导致现金流表现抢眼。

云化产品筑基，校园O2O平台有望继新开普续增强粘性公司近年来大力发展云化产品，在本次疫情中推出多项细分领域解决方案。

300248未来随着用水、洗衣、洗浴、门禁等线下痛点逐步进行在线化改造，公司完美校园平台在校园扎根更深，有望获得更强的粘性与网络效应，看好完美校园卡位价值不断显现。

投资建议我们看好公司云平台业务的持续快速云平台高增推动收入结构优化增长，看好公司完美校园卡位价值。

维持盈利预测，预计公司天风证券2020-2022年净利润为2.05/2.64/3.42亿元，对应EPS0.43/0.55/0.71元，维持“买入”评级。

风险提示：校园信息化建设力度预期；新产品落地不及预期；下游客户投入不新开普及预期。