华创证券-拓邦股份-002139-2020年中报点评：业绩超预期，四大板块布局实现疫情期间稳健增长，技术业务创新打造长期竞争力-200827

《华创证券-拓邦股份-002139-2020年中报点评：业绩超预期，四大板块布局实现疫情期间稳健增长，技术业务创新打造长期竞争力-200827（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-拓邦股份-002139-2020年中报点评：业绩超预期，四大板块布局实现疫情期间稳健增长，技术业务创新打造长期竞争力-200827（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布2020年中报：2020H1公司营收19.97亿元，YoY+13.8%；归华创证券母净利润2.08亿元，YoY+14.1%；归母扣非净利润1.33亿元，YoY+18.8%。

其中2020Q2营收12拓邦股份.27亿元，YoY+29.0%，QoQ+59.4%；归母净利润1.46亿元，YoY+11.2%，QoQ+131.7%。

评论：面向家电、工具、工业和新能源002139四大板块布局，疫情期间保持营收稳健增长。

2020H1公司营收19.97亿2020年中报点评元，YoY+13.8%。

其中主要增长点源于工具、锂业绩超预期电和工业领域业务的高增长。

得益于大客户TTI疫情期间业绩的稳健增长（H1+16%），公司工具业务H1实现营收6.67亿元，YoY+16.02%；得益于海外消费类储能类锂电需求和国内二三轮换电需求，公司锂电业务H1实现营收2.77亿元，YoY+68.88%；上半年公司工业类产品市场开拓进展良好，公司工业业务H1实现营收1.3亿元，YoY+四大板块布局实现疫情期间稳健增长50.07%。

公司家电业务H1实现营收8.56亿元，同比基本技术业务创新打造长期竞争力持平，其中科创类客户业务实现快速拓展。

精益改善战略落地华创证券及产品结构改善，带动毛利率回升。

20年H1公司整体毛利率23.60%，相拓邦股份比去年同期增加1.21PCT。

一方面是由于公司落地实施了精益改善及战略成本002139管控措施，有效降低了材料成本和加工费用，家电（19.75%―>20.75%）、工具（25.97%―>27.86%）、锂电（22.3%―>22.76%）毛利率均有所改善，另一方面是由于产品结构改善，毛利率较高的工具类（27.86%）业务占比提升导致。

后疫情时代家电需求复苏+全球化布局推进，下半年公司业绩有望恢复高2020年中报点评增长。

随着新冠疫情好转，下半年国内家电需求有望迎来复业绩超预期苏，疫情带动大小家电消费升级，产品快速推新。

其中高端白电的需求有望四大板块布局实现疫情期间稳健增长持续释放、科创类小家电行业有望实现快速发展。

公司积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户的战略在下半年有望见到显著成效；同时随着新冠疫情好转，下半年公司全球化布局有望进一步推进，目前惠州子公司产能稳定扩张，生产效率快速提升；越技术业务创新打造长期竞争力南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作；印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过，下半年料将逐步摆脱疫情影响。

华创证券产能逐步提升。

我们认为后疫情时代拓邦股份公司下半年业绩有望恢复高增长。

控制器行业“智能化、002139物联化、复杂化和模组化”趋势持续，公司加大研发投入打造长期核心竞争力。

20年H1公司研发投入总额为1.68亿元，YoY2020年中报点评+17.9%，占营业收入的8.35%。

通过持续研发投入公司提升了产品智能化和附加值；同时公司沉淀出数十个核心技术平台，数百个关键产品平台，从而打造出为客户提供数千个产品定制解决方案的能力；同时公司以T-SMART为核心平台，加速智能物联产业布局，面向“家电、工具、业绩超预期工业和锂电”四大行业提供智能化系统服务。

有望打造长期发展四大板块布局实现疫情期间稳健增长过程中的核心竞争力。

在控制器行业“智能化、物联化、复杂化和模组化”趋技术业务创新打造长期竞争力势持续的背景下，我们看好公司的长期发展。

盈利预测、估华创证券值及投资评级。

我们维持2020-2022年归母净利润预测为3.38拓邦股份/4.24/5.78亿元，对应EPS为0.33/0.41/0.56元。

智能控制器行业下半年有望景气度好转，公司作为行业龙头保002139持技术、业务、管理创新，有望优先收益，我们上调目标价至8.45元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：控制器原材料价格波动；人民币对美元汇兑波动；大客户2020年中报点评业务份额拓展低于预期；海外业务扩展整合低于预期；汇率波动对公司汇兑损益的影响；国内外业务竞争恶化。