万联证券-长亮科技-300348-半年报点评报告：坚持研发创新，中标不断保障业绩增长-200827

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事件:公司发布2020年半年报，实现营业收入4.20亿元，同比下降19.31%；归属于上市公司万联证券股东的净利润为2684.58万元，同比增长209.82%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2112.58万元，同比增长307.27%。

投资要点:新准则影响收入端及毛利率，坚持高比例研发投入：在新收入准则下，部分收入及成本确认时间递延，加之疫情影响下公司人员的社保公积金减免、出差、招待等费用也有所下降，上半年公司营业成本同比下滑35长亮科技.90%，幅度大于收入下滑比例（19.31%）,因此毛利率大幅提升。

公司上半年管理费用同比减少32.24%，主要是股权激励费用大幅300348减少所致。

我们认为会半年报点评报告计准则调整对全年公司业绩表现的影响有限。

公司坚持大力研发投入，上半年研发投入同比增长21.42%坚持研发创新，占收入比重约22.60%，奠定了公司的产品技术优势与先发优势。

公司凭借在金融科技各细中标不断保障业绩增长分领域的强竞争力、高资本市场认可度以及其行业代表性荣登福布斯评选的“2020中国最具创新力企业榜TOP50”榜单，并获全球品牌杂志评选为2020年度“亚洲最具创新力的金融科技公司”。

大力优化人才结构，核心产品持续中标：公司顺利解锁了2018年对核心人万联证券才的限制性股票激励，还大力优化人才结构，截至2020上半年技术人员占比超过90%，加之中层管理人员中不乏技术专家、营销精英和运营管理人才，保障了公司的内生增长潜力。

公司长亮科技核心产品连续中标邮储银行、宁波银行、昆山农商银行、中银消费金融等多家金融机构项目。

疫情影响下海外业务仍然有所突破，公司助力马来西300348亚巴沙州政府实现“智慧金融”、签约印尼BYB银行互联网银行核心系统项目、承建的泰国Krungsri银行新一代储蓄平台成功上线。

盈利预测与投资建议：预计公司20-22年营业收入分别为16.64、20.80和25.99亿元，归母净半年报点评报告利润分别为2.55、3.47和4.38亿元，对应EPS（最新摊薄）分别为0.35、0.48和0.61元，对应PE分别为58.4、43.0和34.1倍，维持“买入”评级。

风险因素坚持研发创新：市场竞争加剧；产品研发创新不及预期。