西南证券-致远互联-688369-产品上线如期，协同管理生态进一步完善-200827

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业绩总结：2020H1]，公司实现营业收入2.5亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长85.6%；实现扣非净利润0.27西南证券亿元，同比增长40.6%。

受疫情影响营收增速放缓，净利润实现逆势致远互联高增长。

2020H1：1）收入和利润方面：在疫情影响下，公司营业收入同比小幅增长；归母净利润688369均则实现逆势大涨，主要因为公司收到增值税退税收入、资金理财及利息收入同比大幅增长。

2）利润率方面：公司毛利率为76.7%，同比下降0.8pp；净利率为产品上线如期15.9%，同比增长6.9pp。

3）费用方面：公司销售费用1.1亿元，同比下降6.2%，主要因为受新冠疫情影响，交通差旅费、市场活动费下降；管协同管理生态进一步完善理费用0.3亿元，同比增长7.9%，主要因为服务费和疫情期间远程办公费用增加所致；研发费用0.4亿元，同比增长11.2%，主要因为公司持续加大创新研发投入，研发员工薪酬及云服务费用增加。

从费用率来看，销售费用率为61.8%，管理费用率为17.9%，研发费用率为25.4%，三项费用率同比均西南证券有大幅增长。

规划的年度产品如期上市，为年度业绩增长打致远互联下坚实的产品基础。

2020H1，公司面向中大型组织发布了V5-8.0和CAP4.5，进一步强化致远协同运营中台的能力、提升协同办公和协同688369业务的应用品质，更多的智能化特性应用于IM沟通、流程管理、业务管理、数据分析等场景，支持更加广泛的社会化协同连接能力、应用集成、数据连接能力，增强低代码定制平台的业务设计和组装能力，从而实现对央企、国企信创环境的进一步适配。

公司面向中小型组织发布了A6+Cloud云服务平台，并联合生态伙伴，产品上线如期发布了面向建筑施工行业的应用SaaS服务。

打造协协同管理生态进一步完善同共生平台，使能生态合作伙伴。

公司近期在线召开了合作伙伴生态大会，会上发布了“致远协同云”平台，同时宣布升级了“蜂巢计划”，从人才、产品、营销等方面为生态伙伴全面开启共享模式，赋能伙伴业务发展，深化生态命运共同体的打造，实现与伙西南证券伴的生态共生。

我们认为公司在向平台型企业升级过程中结合打造生态伙伴举措，将会极致远互联大扩大公司的盈利半径。

盈利预测与688369投资建议。

预计2020-2022年EPS分别产品上线如期为1.26元、1.63元、2.04元，未来三年归母净利润将保持25%以上的复合增长率。

考虑到公司为协同管协同管理生态进一步完善理软件的领军企业，我们长期看好公司发展。

维持西南证券“持有”评级。

风险提示：协同管理软件行业竞争加剧、技术人员致远互联流失风险。