长城国瑞证券-美亚光电-002690-疫情影响H1业绩，下半年关注口腔板块恢复情况-200827

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事件：公司发布2020年中报，报告期内，公司实现营业收入5.16亿元长城国瑞证券，同比下降12.26%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比下降28.69%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.23亿元，同比下降30.22%。

主要观点：◆色选美亚光电机业务逐步恢复增长态势，工业检测设备业务保持正增长。

受疫情影响，今年一季度公司色选机销售有所下滑，因其与国民生活刚性需求相挂钩，同时，随着全国疫情形势的逐渐好转，该板块二季度开始实现单月正增长，上半002690年整体销售与去年同期基本持平。

出口业务方面（出口产品以色选机为主），一季度出口呈增长态势，二季度海外疫情加重虽有一疫情影响H1业绩定冲击，但上半年整体保持增长态势。

2020年上半年，下半年关注口腔板块恢复情况公司色选机业务实现营业收入3.61亿元，同比下降0.73%；出口业务收入为1.13亿元，同比增长6.28%；工业检测设备实现销售收入2702.81万元，同比增长7.53%，维持了去年的增长态势。

长城国瑞证券◆疫情冲击口腔医疗行业，公司口腔CBCT业绩承压。

口腔医疗因其诊治的特殊性，需要美亚光电患者在治疗过程中张口，具备较大的感染风险。

2020年上半年，在002690全国大部分口腔诊所及医院口腔科室暂停口腔诊疗服务的状态下，公司口腔CBCT业务受到较大影响。

在线下活动无法开展的情况下，公司通过开辟直播营销疫情影响H1业绩新渠道的方式举办了多场网络直播，上半年口腔CBCT设备销售500多台，对应销售收入1.2亿元，同比下滑37.76%。

同时，公司积极拓展口腔板块海外业务，三维数字化口腔CBCT下半年关注口腔板块恢复情况获得国际知名认证机构TüVSüD颁发的医疗器械CE认证，正式取得进入欧盟市场的准入证，为未来公司高端医疗影像产品在国际市场的拓展打下坚实基础。

我们认长城国瑞证券为，随着疫情形势好转，口腔诊疗业务将逐步恢复，公司口腔CBCT板块短期业绩承压的状态将得到缓解，未来该板块将继续保持较快的增长。

◆口内扫描仪获得医疗器械注册证，未来业美亚光电绩贡献可期。

今年7月29日，公002690司口腔数字印模仪(简称“口内扫描仪”)通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，正式开始对外销售。

口内扫描仪是公司疫情影响H1业绩在高端医疗影像领域推出的最新产品，其丰富了公司医疗影像领域产品线，提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力。

目前，公司的口内扫描仪还处于市场推广阶段，将参加9月举办的上海CDS下半年关注口腔板块恢复情况（中国国际口腔设备器材博览会）口腔展。

投资建议：根据公司长城国瑞证券2020年上半年经营情况，我们更新了2020年、2021年公司业绩预测，并新增了2022年业绩预测，预计公司2020-2022年的净利润分别为5.79/7.55/8.79亿元，EPS分别为0.86/1.12/1.30元，当前股价对应P/E分别为63/48/42倍。

目前其他专用设备P/E(TTM)中位数为63倍，考虑公司色选机业务抗风险能力强，口腔CBCT业务将美亚光电逐步恢复，口内扫描仪未来业绩可期，我们维持其“增持”投资评级。

风险提示：色选机行业竞争加剧，口腔CBCT行业增002690速放缓，口内扫描仪推广不及预期。