中信证券-欧普照明-603515-2020年中报点评：疫情影响减弱，业绩改善显现-200827

《中信证券-欧普照明-603515-2020年中报点评：疫情影响减弱，业绩改善显现-200827（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-欧普照明-603515-2020年中报点评：疫情影响减弱，业绩改善显现-200827（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司二季度收入同比-6.4%，净利润同中信证券比-19.4%，表现符合预期。

疫情影响下，公司积极发力欧普照明线上新零售，缓解经销商压力；完善零售渠道布局，拓展下沉市场。

除传统业务外，开拓地产、办公、工业、商业连锁、市政交通等ToB业务，商603515照渗透率不断增加。

研发智慧产品，推出2020年中报点评智能照明解决方案。

推行精益生产，UPP疫情影响减弱H提升40%，产能提升36%。

受商用事业部规模效应、项目结构改善等影响，毛利率同比+1.业绩改善显现8pcts。

中信证券疫情影响逐渐减小，二季度业绩表现符合预期。

2019年上半年公司收入30.09亿元，同比-20.4%，归母净利润2.50亿元，欧普照明同比-38.3%。

其中Q2单季度收入19.79亿元，同比-6.4%，环比+92.0%；归母净利润2.57亿，同比-19.4%，环比603515+3710.3%。

整体来看，公司二季度业务表现2020年中报点评符合市场预期。

发力线上新疫情影响减弱零售，完善渠道布局。

业绩改善显现受疫情影响，传统零售终端受到较大冲击。

公司发力线上渠道中信证券，“618”荣登天猫家装灯饰光源行业榜首。

积极开拓新零售渠道，利用与头部KOL合欧普照明作等直播方式推广聚流，联合经销商建立“欧普照明微商城”以缓解经销商经营压力。

进一步完善流通渠道，拓展下沉市场，截止603515上半年末流通网点超过15万家，乡镇覆盖率超过55%。

发展ToB业2020年中报点评务，构建完善体系。

除传统业务外，公司积极发展商照业务，在疫情影响减弱地产、办公、工业、商业连锁、市政交通行业寻求突破，不断提升渗透率，强化细分领域专业影响力。

中标地产、物流、业绩改善显现地铁建设等集采项目。

智慧产品，中信证券精益生产。

公司布局智能照明解决方案，提高产品性能、满足不同场景需求，如家用场景中主打智能调光系统的Yan系列，面向智慧城欧普照明市的NB-IoT智慧照明系统。

此外，公司推进精益生产，改善产品、质量、研发等业务单位，UP603515PH提升40%，产能提升率约35.8%。

财务：毛利率同比提升，财务环比2020年中报点评均有改善。

商用业务受规模效应、市政项目疫情影响减弱占比增加的影响，海外业务受外币汇率提升、促销频次减小影响，公司毛利率同比+1.8pcts，环比+3.5pcts。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用率同比均有增加，净利率同比-2.1pcts，环比+13.业绩改善显现7pcts。

中信证券投资活动现金流同比-714%，主要系理财投资支出所致。

风险因素：房地产行业波动；汇率波动；原欧普照明材料成本超预期。

投资建603515议：结合公司半年报，调整公司2020/2021/2022年EPS预测至1.04/1.22/1.43元（原20~22年预期为1.21/1.39/1.54元），现价对应28/24/21倍PE。

公司2020年中报点评是照明领域龙头，短期受疫情和地产影响家居销售承压，但产品。