光大证券-中国龙工-3339.HK-2020年中期业绩点评：经营表现稳健，下半年业绩继续回暖-200827

《光大证券-中国龙工-3339.HK-2020年中期业绩点评：经营表现稳健，下半年业绩继续回暖-200827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-中国龙工-3339.HK-2020年中期业绩点评：经营表现稳健，下半年业绩继续回暖-200827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆中期扣非净利基本持平，盈利能力维持稳定中国龙工2020年上半年实现营业收入65.14亿人民币，同比下降3.6%；实现归母净利润9.4亿人民币，同比增长6.2%；每股收益为0.光大证券22元人民币。

由于权益类投资产品计入损益，对净利润产生贡献1.1亿人民中国龙工币；扣除该影响因素后，公司持续经营净利润同比基本持平。

上半年公司综合毛利率为22.9%，同比下降0.3个百分点；净利率为14.5%，同比上升1.3339.HK4个百分点。

◆装载机和挖掘机二季度复苏明显受一季度疫情影响，公司2020年上半年装载机和挖掘机销售额均有小幅下降，但二季度2020年中期业绩点评产品销售同比增速已经转正。

其中，上半年轮式装载机收入32.2亿人民币，同比下降3.6%；挖掘机收入12.8亿人民币，同比下降8.9%；叉经营表现稳健车收入13.5亿人民币，同比下降0.2%；压路机收入0.5亿人民币，同比下降33.0%；零件收入6.2亿人民币，同比增长4.6%。

◆现金流表现稳健，管理稳定高效，抗风险能力强公司经营稳健，现金流继下半年业绩继续回暖续表现强劲。

上半年光大证券实现经营性净现金流入4.7亿元，总现金净流入2.3亿元。

公司期末持有自由现金27.3亿元，资金较为充沛，中国龙工抗风险能力强。

上半年期销售、管理、财务等费用率保持较3339.HK低的水平，内部管理效率较高。

2020年中期业绩点评◆内循环基调下国内需求保持景气，下半年业绩有望继续回暖中央强调加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环互促”的新发展格局，要求继续释放内需潜力。

国内疫情管控良好，基建项目复工顺利，下游需求增加，经营表现稳健预计下半年工程机械行业都将保持景气。

公司下半年业绩有望继续回暖下半年业绩继续回暖，收入增速转正。

◆维持“买入”评级我们小幅上调公司2020年EPS光大证券预测，以反映金融产品损益对业绩的影响，预计公司20-22年EPS分别为0.33/0.33/0.35元人民币。

维持目标价2.60港元，中国龙工维持“买入”评级。

◆风险提示：海外市3339.HK场需求风险、产品降价风险、汇率波动风险。