天风证券-罗莱生活-002293-Q2单季度业绩恢复较好，线上渠道表现靓丽-200827

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公司公布2020H1业绩报告，Q2单季度改善明显公司天风证券公布2020H1业绩报告，2020H1实现营收19.06亿元（-12.87%），实现归母净利润1.67亿元（-19.34%），实现扣非净利润1.59亿元（-5.11%），业绩基本符合预期。

2020Q2单季度业绩恢复较好，环比罗莱生活Q1持续改善，Q2单季度实现营收10.13亿元（-2.92%），实现归母净利润9592.62万元（+52.30%）。

莱克星顿业务由于受到美国疫情影响，3-5月无法正常营业，使得该业务在2020Q2单季度收入下滑29%，2020H1002293实现收入3.41亿元，同比下降16.15%。

若剔除莱克星顿业务，公司家纺主业2020QQ2单季度业绩恢复较好2单季度实现8.76亿元，同比增长3%。

6月随着美国疫情逐步控制，莱克星顿业务逐步恢复线上渠道表现靓丽7月实现正增长。

电商渠道拉动公司Q2季度业绩持续恢复，线下业务持续恢复线下渠道：公司在巩固一二线城市优势的同时，积极向三四线城市渗透，截至2020H1，公司线下重点门店数量接近2600家；二季度随着国内疫情天风证券逐步稳定，公司整体销售恢复到去年同期水平，线下渠道恢复至个位数下滑，相对一季度降幅收窄。

线上渠道：公罗莱生活司线上持续进行差异化的电商策略，在保持天猫、京东、唯品会等传统电商渠道领先优势的基础上，积极布局新零售，在直播、社交电商、小程序等新业务的拓展初见成效。

Q2单季度公司线上同比增长002293超过30%，618大促线上同比超过50%的增长。

Q2毛利率提升，费用控制较好，Q2净利率有所提升2020H1公司毛利率为44Q2单季度业绩恢复较好.45%（+0.24pct），其中Q2单季度毛利率提升1.06pct达到45.64%。

毛利率提升我们认为主要系毛线上渠道表现靓丽利率较低的莱克星顿收入占比下降。

从费用端来看，Q2公司期间费用率有较Q1所降低，销售、管理、研发费用率分别下降2.51/0.31/1.88pct，使得公司2020Q2净利率提升3.45pc天风证券t至9.47%。

同时公司存货及应收账款情况较好，2020H1存货达到12.53亿元（-2.7%罗莱生活），应收账款规模4.11亿元（-17.51%）；经营性现金流2020H1为1.75亿元（-34.65%），主要系销售收入减少使得销售回款减少。

维持原有002293盈利预测。

Q2单季度业绩恢复较好公司Q2业绩恢复强劲，同时公司加大线上渠道的布局，实现快速增长；线下渠道持续恢复。

公司大力推动供应链数字化变革，提高运营效率线上渠道表现靓丽，加强成本管控，为未来持续稳健发展打下坚实基础。

我们预计2020-20天风证券22年净利润分别为5.17亿元、5.68亿元、6.38亿元。

预计2020-2022罗莱生活年EPS为0.62/0.69/0.77元，维持“增持”评级。

风险提示：疫情发展超出预期，终端消费002293需求疲软，线上LOVO品牌发展不及预期，线下门店客流不及预期。