天风证券-荃银高科-300087-上半年业绩扭亏为盈，定增项目加强公司种业优势！-200827

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事件1：公司发布半年报，公司实现营业收入5.62天风证券亿元，较上年同期增长161.35%；实现归母净利润1,006.62万元，同比实现扭亏为盈。

事件2：公司披露向特定对象发行股票预案，募集资金不超过6亿元拟用于研发创新体系建设项目、农作物种子海外育繁推一体化建设项目、青贮玉米品种产业化荃银高科及种养结合项目和青年农场主培训与实训基地建设项目。

订单粮食业务带动整体业绩高增长，发力西南地区种子市场开拓2020年上半年，公司实现营业收入5.62亿元，其中水稻种子销售收入2.27亿元，同比增长45%；订单农业布局300087突显成效，报告期内订单粮食业务收入2.96亿元，同比增长2333%，超过该板块2019年全年收入（2019年订单粮食业务实现营业收入1.8亿元）。

公司上半年业绩扭亏为盈利用自有品种、技术、品牌等优势，联合粮食加工企业大力推进优质品牌粮食等订单农业业务，有助于持续带动公司上游种子销售，增强公司农业全产业链服务能力。

此外，公司与四川邛崃市人民政府设立合资公司开展运作西南中心育繁推一体化定增项目加强公司种业优势！项目，项目投资总额不低于8000万元人民币。

2019年公司来自西南区域的收入仅占营收的7.8%，仍有较大提升空间，此次投资项目是公司践行西南种业发展战略的体天风证券现，有利于加快开拓西南水稻种子市场，提升公司在西南地区的市场份额。

牵头开展转基因抗虫玉米项目，背靠先正达有望实现跃进式发展公司荃银高科具备“国家企业技术中心”资格，为“安徽省生物育种产业技术创新战略联盟”理事长单位，并拥有国家级、省级、市级多层次创新平台体系，公司牵头开展了“转基因抗虫玉米‘双抗12-5’产业化研究项目”，并已按照项目要求创制了抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种（系）。

此外，公司背靠先正达，荃银高科有望成为先正达在国内拓展转基因业务的重要载体，先正达在转基因领域实力雄厚，有望助力荃银高科在转基因领300087域实现弯道超车，跃进式发展。

拟定增募资上半年业绩扭亏为盈不超6亿元，推动生物育种技术发展、加快走出去步伐在种子技术方面，公司认为生物育种技术的快速发展将推动行业格局重塑，募集资金（1.38亿）拟用于打造国内领先水平的种业研发和技术创新平台，密切跟踪生物育种技术的研究与应用，加大对分子标记辅助育种等前沿技术的投入力度。

在区域布局方面，公司建设海外研发基地，加快开展海外本土化育种，培育适合海外区域市场需求的品种；开展海外本土化制种及本土化销售，积极实施海外“育繁推一体化”战略定增项目加强公司种业优势！（募集1.17亿）。

在种子销售方面，公司拟通过青贮天风证券玉米品种产业化及种养结合项目的实施，以青贮玉米业务带动订单农业业务的整体快速发展（募集3.09亿）。

我们认为，公司定增项目在种子技术、生产、销售多个环节荃银高科发力，有助于提升在种业领域的行业地位，促进公司业绩持续增长。

盈利预测与投资建议：不考虑转基因种子潜在贡献，我们预计2020-2022年公司营业收入分别为14.49/18.21/22.66亿元，同比增长分300087别为25.63%/25.61%/24.46%，净利润分别为1.40/2.08/2.88亿元，同比增长分别为48.54%/48.12%/38.25%，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及上半年业绩扭亏为盈预期。