华金证券-科森科技-603626-二季度营收创历史新高，业绩重回增长轨道-200827

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◆事件：公司发布2020年中期业绩报告，上半年实现营业收入13.6亿元，同比增长52.5%，毛利率21.8%，同比下降1.8个百分点，归属母公司净利润为3,603.7万元，华金证券去年同期为亏损3,014.2万元，每股净利润0.08元。

第二季度公司实现营业收入为9.0亿元，同比增长107.3%，毛科森科技利率19.2%，同比上升3.2个百分点，归属上市公司股东净利润为2,207.1万元，同比实现扭亏。

◆二季度营收创历史新高，消费电子结构调整增量显著：尽管上半年受疫情冲击手机销量下滑，公司积极抢抓机遇，营603626收同比增长52.5%，其中Q2单季度创历史新高，同比增长107.3%达9.0亿元。

上半年增长主要来自于消费电子领域，大客户iPhone11和SE2销量表现超预期，上半年对于低价机型进行追单，平板电脑由于疫情居家办公、学习需求增长较为显著，笔记本电脑业务国内客户自2019年10月开二季度营收创历史新高始带来较好增量。

公司原先依赖单一大客户的风险下降，国产客户占比提升，同时手机、平板、笔电结构平衡，避业绩重回增长轨道免了手机市场下滑给营收造成较大规模冲击。

电子烟以及华金证券医疗器械结构件产品销量保持相对稳定。

◆毛利率仍有改善空间，控费保证利润率：公司科森科技上半年毛利率同比下滑1.8个百分点，营收增长的同时市场竞争仍然较大，毛利率仍有改善空间。

因此，费用率控制成为盈利水平的核心要素，上半年“四费”占营收比例为18.6603626%，同比下降10.5个百分点，收入增长的同时费用控制较好，其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率分别同比下降0.8、4.1、3.5和2.1个百分点，体现了公司良好的经营效率。

上半年净利润实现扭亏，但面板项目持续亏损仍影响了公司一部分盈利，未来随着面板行业景气度二季度营收创历史新高提升亏损面有望很快扭转。

◆下半年迎来大客户新品备货周期，多元布局丰富业绩增长点：公司未披露20业绩重回增长轨道20年前三季度业绩预期，短期来看，下半年智能手机伴随5G新周期和产业旺季需求逐渐恢复，公司大客户全年出货量指引乐观，5G新品进入备货周期带来增量。

PC端国产客户导入持续带来华金证券增量，由于手机业务受限PC业务着力发展，公司进入今年秋季新品供应，未来出货量有望较快增长，电子烟业务下半年也将进入增长通道。

因此科森科技，下半年公司营收持续处于增长通道。

利润端来看，一方面营收增长控费稳定带来利润改善，另一方面面板项目亏损面已逐步收窄，Q3有望扭亏为盈，下半年603626盈利水平改善将优于上半年。

长期来看，公司以精密结构件制造为核心，多元领域布局创造业绩增长点，目二季度营收创历史新高前已拓展到电子烟、医疗器械、汽车、面板等领域，形成制造端“品牌效应”，降低经营风险。

公司拟非公开发行募资不超过16亿元用于新的产能扩张目前已通过审业绩重回增长轨道核，未来将加码可穿戴、医疗等领域。

我们认为，公司已经渡过业绩低点，回升通道开启，未来成华金证券长性值得期待。

◆投资建议：我们公司预测2020科森科技年至2022年每股收益分别为0.29、0.49和0.58。