华泰证券-数知科技-300038-Q2营收回暖，迎数字化转型机遇-200827

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大数据赋能，国内大数据应用业务拓展加速公司华泰证券于8月27日发布2020年半年报，上半年实现营收23.73亿元（YoY+2.10%），归母净利润为1.43亿元（YoY-66.83%）。

其中，公数知科技司数据智能应用与应用业务，即大数据基数在国内行业应用领域的落地进展进一步加速。

我们认为公司定位软件服务厂商，其子公司BBHI是全球领先的300038广告技术公司，具有较大估值提升空间。

我们维持公司盈利预测，预计公司2020~2Q2营收回暖022年EPS分别0.56/0.65/0.77元，维持“买入”评级。

Q2营收同比增速超45%，大数据应用落地加速，核心技术能力逐步变现在上半年国内外疫情因素影响下，公司业务拓展迎来挑战，但在国内新基建等政策的催化，产业数字化转型趋势迎数字化转型机遇加速，公司作为业内优质的大数据服务提供商，迎来发展机遇，并于20Q2实现营收回暖，同比增速达45.54%。

其中，公司逐步实现核心大数据分析技术能力的变现，在信息基础设施投资运营、智慧物联、智慧营销、政务及行业大数据、社会信用、应急管理等领域的应用落地加速，20H1数据智能应用与应华泰证券用业务营收实现同比增长79.03%。

大数据业务投入持续提升+疫情影响，毛利率有所下降20H1公司综合毛利率水平为16.64%，较上年同期下降13.42个百分点，主要原因系公司处于转型阶段，国内大数据业务仍需要大量投入，同时，国内外业务受疫情影响，导致其部分原有订单推后、在手订单实施及验收放缓，带来了营业成数知科技本的提升，综合毛利率的下降是公司净利润增速下降的主要原因。

当前阶段公司仍处于投入阶段，随着国内业务逐300038步成熟，毛利率有望实现优化。

从费用率来看，公司在疫情期间实现费用优化，使得销售费用率、管理Q2营收回暖费用率和研发费用率分别为0.41%、10.10%和3.55%，较去年同期分别下降0.12、0.27和1.15个百分点。

数知科技具备Adt迎数字化转型机遇ech核心技术，定位软件服务厂商，维持“买入”评级随着新基建以及5G应用落地带来智慧营销行业浪潮迭起，公司基本面有望向好，且当前公司具有大数据分析核心实力，是行业标杆企业，未来发展潜力较大。

我们维持公司盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.华泰证券56/0.65/0.77元。

参考A股大数据、数字营销、及智慧灯杆类型公司的2020年Wind一致预测PE估值平均水平为26倍，考虑到当前公司仍数知科技处于投入期，净利润增速处于较低水平，保守给予20年PE为20倍，对应目标价为11元/股（前值为10.08-11.76元/股），维持“买入”评级。

风险提示：海外疫情对BBHI业务拓展有所影响，智慧灯杆业务进300038展不及预期。