光大证券-中信建投-601066-2020年半年报点评：充分于受益资本市场改革红利，投资收益领跑-200827

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◆事件：中信建投发布2020年半年度报告，实现营业收入99亿元，YoY+68%(V.S行业+19%)；归属于母公司股东的净利润45.78亿元，YoY+97%(V.S行业+25光大证券%)；基本每股收益0.58元。

◆经纪中信建投业务收入排名稳定。

报告期内，公司经纪业务收入同比增加33.2%至19.96亿元，公司代理买卖证券业务净收入市场份额为3.22%，排名维持行业第10位；公司代理股票基金交易额人民币5601066.45万亿元，市场占比3.22%；代理销售金融产品净收入市场份额3.54%，位居行业第9名。

公司通过科技赋能，打造客户服务体系，全面提升服务质量，预2020年半年报点评计公司未来经纪业务手续费收入或将保持行业领先地位。

◆自营业充分于受益资本市场改革红利务大幅增长。

报告期内，公司自投资收益领跑营业务净收入同比增加196.4%至44.50亿（行业+13%），延续2019年增长势头，位居行业前列。

我们认为光大证券，未来公司投资交易能力将成为业绩发展重要动力，为公司进一步贡献业绩弹性。

◆科创板中信建投强化公司投行龙头地位。

1H2020科创板平稳601066运行，A股市场共发行256个股权融资项目，同比增长39.89%，募集资金人民币5,046.98亿元，同比下降0.94%。

其中，IPO项目数量2020年半年报点评和融资规模增幅较大。

公司投行业务收入上半年提升22.3%至19.82亿元充分于受益资本市场改革红利（行业+27%）。

股权承销额投资收益领跑693.13亿元，同比增长711.2%，排名行业第1位；债券承销金额5728.03亿元，同比增长21.9%，排名行业第2位。

项目储备方面，公司目前在审IPO项目53个，位居行业第2名；在审股权再融资项目（含可转债）36个，位居光大证券行业第2名。

预计2020年下半年再融资规中信建投模将有望再度提升。

◆资管业务规模排名601066稳定。

根据资管新规等要求，公司继续平2020年半年报点评稳有序地规范存量业务，大力推动净值型主动管理业务发展。

资管业务净收入4.01亿元，同比增长21.4%，预计是受益于主动管充分于受益资本市场改革红利理规模提高。

公司资产管理净值规模为4,844.39亿元，比上年末减少11.6%，排名行业第6位，主要投资收益领跑原因是单一资产管理业务规模收缩。

◆维持A股“中性”评级、H股“增持光大证券”评级。

公司投行业务优势显著，自营业务大增，我们维持公司20E~22E收入/净利润预测分别为159/64，176/71，190/76亿，鉴于当前公司A股估值处在高位中信建投，维持公司A股“中性”评级，H股“增持”评级。

◆风601066险提示：市场大幅波动；自营收入大幅下滑。