中泰证券-华特气体-688268-业绩持续向好，不断发力电子特气-200827

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事件：公司发布2020年半年度业绩公告，实现营业收中泰证券入4.22亿元，同比增长7.84%，实现归母净利润4283万元，同比增长7.45%，实现扣非归母净利润4041万元，同比增长13.42%。

公司Q2实现营业收入2.33亿元，同比增长3.67%；Q2实现归母净利华特气体润2631万元，同比增长22.02%。

公司业688268绩符合预期。

业绩持续业绩持续向好向好，产品结构不断优化。

2020年上半年，受不断发力电子特气全球新型冠状疫情影响，全国各行业复工复产延迟，各项业务开展受阻，公司及国内上下游产业链受到一定的影响。

公司积极应对，及时调整策略，一方面与上下游保持密切沟通；另一方面及时疏通因疫情造成的物流中泰证券阻碍，保障重要客户的供货。

上半年公司实现营业收入4.22亿元；其中特种气体占比55.24%，同比增长11.74%；普通工业气体占比21.47%，同比下滑14.5华特气体1%；工程与设备占比21.77%，同比增长26.35%。

公司产品结688268构不断优化。

公司业绩持续向好毛利率35.02%，同比下降1.18pct。

公司期间费用率23.71%，不断发力电子特气同比-0.95pct，其中公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为14.22%、10.39、-0.90%和3.29%，同比-1.24pc、+1.27pct、-0.98pct和+0.60pct。

公司净利率10.15%，同比下降0中泰证券.05pct。

特种气华特气体体不断突破。

公司专注特种气体发展，公司的高纯三氟化氮、高纯一氟甲烷、高纯二氟甲烷、锗烷等产品进入芯片688268厂的14纳米及7纳米以下的工艺制程应用中。

公司的高纯锗烷自2019年底取得海力士的认证后，2020年起已有销售订单供给海力士，并且该产品已进入到韩国三星的认证中，将有助于进一步扩大芯片晶业绩持续向好圆厂电子材料的产品份额，提高公司国际半导体厂商的覆盖率。

此外，公司积极开拓下游市场，纵向拓展产品导入及不断发力电子特气产品的延伸，横向积极进军AI、3D打印、新能源、5G基建等领域。

公司持续加大先中泰证券进工艺制程和高端应用的研发投入。

202华特气体0年增加专利13项，报告期内公司共有114项专利。

688268募投项目有序投放，助力公司业绩增长。

公司募集资金4.5亿元投资于“业绩持续向好气体中心建设及仓储经营项目”、“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”和“智能化运营项目”。

新增产能主要包括：高纯锗烷10吨、硒化氢40吨、磷烷10吨、年充装混配气体500吨、仓储经营销售砷烷10吨、乙硼烷3吨、不断发力电子特气氯气300吨、三氟化硼10吨等。

2020H1，公司在建工程2066万元，同比中泰证券增长1312万元，主要江西华特募投项目资产增加。

募投项目一方面有效补充公司特种气体的产华特气体能，另一方面进一步提升公司的研发和运营能力，保障公司长远发展。

“买入”688268投资评级。

预计公业绩持续向好司2020-2022年归母净利润为1/1.37/1.65亿元，对应EPS分别为0.83/1.14/1.38元，PE分别为89/65/53倍。

考虑到公司行业龙头地位以及产能投放之后业绩快速增长，维持“不断发力电子特气买入”投资评级。

风险提示中泰证券：下游市场不及预期、市场开拓不达预期、主要产品价格波动的风险。