天风证券-紫晶存储-688086-订单储备充沛，经营结构改善带来毛利率大幅上升-200828

《天风证券-紫晶存储-688086-订单储备充沛，经营结构改善带来毛利率大幅上升-200828（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-紫晶存储-688086-订单储备充沛，经营结构改善带来毛利率大幅上升-200828（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件公司于2020年8月27日发布20年度半年报，实现营业收入1.96亿元，同比增长26天风证券.02%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长84.01%，实现扣非归母净利润0.30亿元，同比增长93.48%。

疫情影响较小，订单储备充沛公司Q1实现营业收入1.02亿元，紫晶存储同比增长145.36%，实现净利润0.16亿元，同比增长559.89%；Q2实现营业收入0.94亿元，同比下滑17.50%，实现净利润0.16亿元，同比增长7.56%。

我们推测公司Q1营收大幅度增长的原因为19年年末订单的滞后，公司Q2营收略有下滑的原因为20年Q1疫情的影688086响在Q2进行了体现。

除此以外，公司H订单储备充沛1的预付款项同比增长119.53%，存货同比增长75.45%，意味着公司订单储备充足，下半年业绩值得期待。

经营结构改善，毛利率大幅度上升值得注意的是，公司20年H1毛利率为45.69%，同比上升5.08pct，而20年Q2的毛利率为52.88%，相比Q1的毛利率38经营结构改善带来毛利率大幅上升.97%，环比上升13.97pct。

我们认为公司毛利率大幅上身的原因是公司的经营结构发生优化，下游客户由传统的第三方IDC数据中心，转向直接的行业客户和政府灾备天风证券中心。

报告期内数据中心（灾备中心）行业实现销售收入1.42亿元，较上年同期紫晶存储增长60.24%，而公司应收账款较年末仅增长15.03%，应收账款得到了有效控制。

加大研发投入，寻找新的增长点公司688086H1研发投入费用为0.24亿元，同比上升43.25%，研发费用占营业收入比例为12.22%。

公司加大研发订单储备充沛投入，寻找新的增长点，重点布局底层光存储设备（大容量光盘和光驱）、新场景应用（C端光存储、智慧城市视频存储）以及下一代光存储三大方向，具体产品为家用硬件+云存储的智能家居数据存储产品、光驱硬件、智慧城市视频存储、全息光存储、飞腾平台磁光电融合存储系统和大容量蓝光光盘。

盈利预测公司是底层技术自主创新，稀缺的光经营结构改善带来毛利率大幅上升存储标的，维持公司盈利预测，预测公司20-22年实现营业收入7.26/10.05/13.83亿元，净利润1.99/2.70/3.74亿元，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险天风证券；技术泄露风险。