国海证券-宁德时代-300750-中报点评：Q2业绩环比向上，电池龙头彰显全球竞争力-200827

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事件：公司发布中报：2020H1实现营收188.3亿元，同比下降国海证券7.1%；实现归母净利润19.4亿元，同比下降7.9%；实现扣非归母净利润13.8亿元，同比下降24.3%。

投资要点：业绩环比向上宁德时代逐步改善,龙头盈利能力优异。

2020Q2实现营收98亿元（YoY-4.7%,QoQ+8.5%），归母净利润12亿元（YoY+13300750.3%,QoQ+61%），扣非归母净利润9.5亿元（YoY+5.1%,QoQ+121%）。

Q2经营性利润环比Q1大幅改善，Q2单季销售毛中报点评利率29%。

环比+5pct，产品综合盈Q2业绩环比向上利能力环比向上。

从上半年整体来看，在2019年上半年退坡抢装叠加2020年疫情导致全行业同比回落的情况下，公司营收同比下滑幅度明显小于行业整体，龙头实力凸显：动力电池系统2020H1实现营收134.8亿元，同比-20.2%，毛利35.7亿元，同比-26.8%，毛利率26.5%，同比-2.4pct，产量15.08GWh，产能利用率52.5%，依据GGII数据，公司在国内动力电池装电池龙头彰显全球竞争力机量8.6GWh，同比下滑37%；2020H1，国内动力电池装机量17.5GWh，同比下降42%，公司电池装机量优于行业，彰显龙头市场地位。

国海证券储能系统2020H1实现营收5.67亿元，同比增长136%。

宁德时代公司在上半年储能业务大幅放量，在完成低锂耗技术、长电芯循环寿命的电芯单体和相应系统平台产品的开发的同时海外首个储能项目已在美国加州实现并网，前期储能市场布局及推广逐步落地，未来储能市场空间巨大，有望进一步打开成长空间。

300750锂电材料2020H1实现营收12.3亿元，同比下滑46.53%。

锂电材中报点评料营收的下滑主要源于国内动力电池装机需求短期受挫，锂电池材料采购需求相应减少；同时部分锂电池材料售价受金属价格影响也同比有所下降。

下半年随着行业产销环比持Q2业绩环比向上续改善，公司锂电材料有望迎来上行拐点。

整体费用水平控电池龙头彰显全球竞争力制良好，销售回款能力强。

20国海证券20年上半年公司三费和研发支出合计25亿元，费用率20.2%，同比-0.86pct,其中销售费。