国元证券-安集科技-688019-点评：抛光液龙头业绩高增长，持续受益国产替代-200827

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事件：8月28日安集科技披露2020年中报，公司上半年总营收为1.92亿元，同比+48.56%，归母净利润为国元证券4980.25万元，同比+70.23%。

报告要点：业绩符合预期，安集科技高毛利新品需求旺盛公司实现营业收入19,174.20万元，同比+48.56%；归属于上市公司股东的净利润4,980.25万元，同比+70.23%，扣除非经常性损益后为4,899.79万元，同比+203.31%。

毛利率为53.97%，同比增加5.71pct，主要是高毛利新产品钨抛光液688019获得国内大客户量产订单，产品结构中高毛利占比增加。

持续加码研发，多产品稳步推进公司继续增加研发投入，加强与行业领先客户的点评合作并为其开发创新性的整体解决方案。

上半年研发投入3,467.26万元，同比抛光液龙头业绩高增长+27.33%，营收占比18.08%。

公司产品方面：1）持续优化已量产的14nm及持续受益国产替代以上节点铜及铜阻挡层抛光液，10-7nm节点产品还处于还处于研发期。

2）新品钨抛光液已用在3DNAND先进制程中，并持国元证券续优化提升；在逻辑芯片领域也已进入客户论证阶段，后续产品在持续研发中。

3）安集科技介电材料抛光液产品目前在3DNAND先进制程中进行验证。

4）铜大马士革工艺光刻胶去除剂已量产并且持续688019扩大应用。

5）后段硬掩模工艺光刻胶去除剂28nm技术节点点评产品处于验证阶段，14nm节点产品还处于研发期。

半导体代工格局重塑，国产材料企业深度受益公司主营抛光液龙头业绩高增长半导体材料作为晶圆制造的日常耗材，受行业景气度以及下游市场需求影响较大。

中国大陆逐步承接半导体制造持续受益国产替代产能，原料市场容量势必随产能释放而不断扩大。

受中美摩擦影响，晶圆制造企业国产替代趋势加速，材料供应商将迎来高速国元证券成长期。

投资建议与盈利预测预计2020-2022年公司营收3.85、5.04、6安集科技.18亿元，归母净利润0.95、1.24、1.51亿元，当前市值对应2020-2022年PE分别为199、153、126倍，给予“增持”评级。

风险提示产品开发进度688019不及预期；宏观经济及疫情等因素影响下游市场需求。