广发期货-国债早报：期债弱势震荡，关注货币政策方向-200828

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[期债主要观点]昨日，国债期货涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%报97.83元，5年期主力合约跌0.08%报广发期货99.64元，2年期主力合约跌0.08%报100.16元。

主要现券收益率窄幅波动，10年期国债活跃券200006国债早报收益率上行1.13bp报3.06%，5年期国债活跃券200005收益率上行1.55bp报2.9650%。

央行昨日开展了1000亿元逆回购操作，有1600亿期债弱势震荡元逆回购到期，当日净回笼600亿元，但规模较上日的1000亿元有所下降。

资金面转松，Shibo关注货币政策方向r短端品种全线下行，隔夜回购加权利率再跌逾16个bp至1.50%下方，为一个月低点。

近日央行重启14天逆回购，引发了市场对于变相“加息”的猜测，当前的广发期货情况与2016年不同，前期已经通过压降结构性存款规模等去杠杆大幅拉低了超储率，如果完全依赖7天期的逆回购操作，一方面央行的公开市场操作难度加大；另一方面，由于短期操作的波动更大，机构难对货币政策操作形成稳定预期，而启动14的逆回购则能够平衡公开市场操作的期限分布，稳定市场及减轻央行压力。

短期内货币政策态度没有继续收紧的基础，预计央行未来可能在货币的调控上对中长端有国债早报所发力。

基本面方面，昨日公布的工业期债弱势震荡企业利润值显示工业企业利润增速继续好于营收增速，营收利润率降幅同步收窄。

收入增速放缓可能指向下游需求仍旧疲软，利润向好源于前期政策在减税降费、信贷放松等方关注货币政策方向面的发力以及企业自身通过削减成本实现调控。

工业企业产成品库存累计同比继续降低，反映企业主动调节库存的意愿较强，后期伴随需广发期货求修复企业可能主动补库存，预计产成品库存小幅将回升。

国债早报明日将公布PMI数据，若数据低于预期则利好期债。

综期债弱势震荡合而言，短期主导期债的仍是资金面因素，后续货币政策的方向性信号显得尤为重要，资金面压力犹存但继续收紧空间有限。

预计期债将维持弱势震荡，后续持关注货币政策方向续观望等待政策和基本面的新信号指引。