浙商证券-A股2021三季报分析：整体增速放缓，科创板ROE逆势向上-211102

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投资要点A股上市公司2021年三季报基本披露完毕，对此展开分析：盈利增长角度，有哪些看点？整体而言，A股三季报盈利增速持续放缓；分板块来看，主板盈利同比降幅最小，科创板盈利增速最快；分行业来看，上游资源、中游材料、公共产业盈利增速居前。

具体来看，上游资源：受基数效应影响，化工，采掘和有色金属盈利同比增速均明显下滑；中游材料中，钢铁的同比和环比增速有明显下降；中游制造中，除国防外盈利同比增速均下降；下游消费中，必需消费和可选消费的同比和环比都下降；生产性服务业中，除金融以外归母净利润增速同比和环比均明显下降。

值得一提的是，盈利同比上升相对居前的行业中，多数是因为去年同期受疫情影响所致，如交通运输、休闲服务。

盈利能力角度，有哪些看点？整体而言，非金融A股ROE相较2021Q2下降，由近两年高点回落，其中，销售净利率是主要拖累项，而总资产周转率创近年新高。

分板块看，2021年三季度科创板ROE逆势上涨，主板ROE小幅下降，创业板ROE贡献主要跌幅。

三季报中，主板和创业板销售净利率均下降，而科创板虽销售净利率下降但总资产周转率上涨，是逆势向上的重要原因。

分行业看，资源类行业的ROE水平始终居前，上游资源ROE小幅上升，消费类ROE降幅扩大。

风险提示经济复苏不及预期；海外疫情持续扩散。